Firmus streicht IPO über 5 Milliarden US-Dollar – KI-Ausbau hängt von neuer Finanzierung ab

Für Beschäftigte, Auftragnehmer und künftige Kunden, die mit Firmus’ geplanten KI-Rechenzentren verbunden sind, lautet die unmittelbare Frage nicht mehr, welchen Preis die Aktien erzielen werden. Entscheidend ist nun, woher das Geld für den Bau der Anlagen kommen soll. Das Unternehmen hat den geplanten Weg einer öffentlichen Kapitalaufnahme von 5 Milliarden US-Dollar aufgegeben; eine Ersatzfinanzierung ist weiterhin unbestätigt, und der Großteil seiner vertraglich vereinbarten Rechenkapazität muss noch gebaut werden. ^{11 21}

Firmus zog seinen Antrag auf eine Börsennotierung an der Australian Securities Exchange am 9. Oktober 2026 zurück. Das Unternehmen strebt eine private Kapitalaufnahme an und prüft alternative Finanzierungsmöglichkeiten. Das ist ein Kurswechsel, aber kein Beleg dafür, dass ein anderer Investor das Geld bereits bereitgestellt hat: Die Berichterstattung belegt weder eine abgeschlossene Ersatzfinanzierungsrunde noch einen zugesagten Betrag, einen Abschlusstermin oder eine endgültige private Bewertung. ^{3 5}

Das Unternehmen verwies auf „Marktvolatilität“ und die vorherrschenden Bedingungen. CNBC berichtete außerdem, Firmus habe erklärt, die geplanten Angebotskonditionen spiegelten die Stärke des Geschäfts und die langfristigen Wachstumsaussichten nicht angemessen wider. Anleger hatten unterdessen Bedenken hinsichtlich der Bewertung, des Umfangs des bereits laufenden Geschäfts und der Möglichkeit für bestehende Anteilseigner, nach der Börsennotierung zu verkaufen. Die Marktbedingungen waren Firmus’ Erklärung; sie räumen Fragen zum Geschäft selbst nicht aus. ^{6 5 1}

Am deutlichsten zeigt sich der Abstand zwischen Firmus’ aktuellem Geschäft und seinen Ambitionen an den physischen Anlagen, nicht an den Finanzen. Paul Allen, Korrespondent von Bloomberg Television, sagte am 9. Oktober, das Unternehmen betreibe zwei Rechenzentren. In einer am 29. September veröffentlichten Meldung von Marcus Today, die Zahlen mit Stand vom 24. September verwendete, waren zwei von sieben Standorten als in Betrieb aufgeführt. Die Berichte enthalten keinen Abgleich für jeden einzelnen Standort, beschreiben aber beide eine begrenzte operative Basis. ^{1 18}

Die spätere Momentaufnahme von Marcus Today mit Stand vom 8. Oktober teilte die vertraglich vereinbarten 911 Megawatt Kapazität des Unternehmens in bereits betriebene und noch zu bauende Infrastruktur auf. ²¹

Dieser Unterschied ist wichtig. Vertraglich vereinbarte Kapazität ist nicht dasselbe wie in Betrieb befindliche Recheninfrastruktur. Die Bedingungen und Liefertermine der Verträge sind nicht bekannt, und die vereinbarte Gesamtkapazität belegt nicht, dass jeder geplante Megawatt finanziert wurde oder für Kunden einsatzbereit ist. Anleger sollten einen Preis für ein künftiges Geschäft ansetzen, das viel größer war als das bereits laufende. ^{18 21}

SmartCompany und Startup Daily beschrieben ein geplantes Bauprogramm im Umfang von 51 Milliarden US-Dollar: fünf KI-Rechenzentren sollten innerhalb der folgenden zwei Jahre entstehen. In den abgerufenen Passagen zu den Baukosten wurde die Währung in keinem der beiden Berichte ausdrücklich genannt und keine detaillierte Kostenaufschlüsselung vorgelegt. Die Zahl beschreibt ein geplantes Bauvorhaben – keine abgeschlossene Konstruktion, gesicherte Finanzierung oder den Wert des Eigenkapitals von Firmus. ^{6 23}

Bloomberg berichtete außerdem von Einnahmen in Höhe von etwa 50 Millionen US-Dollar im vorherigen Geschäftsjahr. Aus dem Bericht gehen weder die Währung noch das genaue Geschäftsjahresende oder die Rechnungslegungsgrundlage hervor; die zugrunde liegenden Angebotsunterlagen haben die Zahl nicht unabhängig bestätigt. Daher lässt sich damit kein verlässliches Kurs-Umsatz-Verhältnis im Vergleich zu einer separat in US-Dollar angegebenen Bewertung berechnen. Belegt ist die Kluft zwischen dem laufenden Geschäft und der geplanten Expansion, nicht eine dramatische Kennzahl, die aus nicht vergleichbaren Zahlen zusammengesetzt wird. ¹

The Business Times berichtete ausdrücklich von einer ursprünglich vorgeschlagenen Eigenkapitalbewertung von 30,6 Milliarden US-Dollar und einem anfänglichen Angebotspreis von 11 A$ je Aktie. Die geplante Kapitalaufnahme von 5 Milliarden US-Dollar war eine separate Zahl: Die eine bezifferte den Unternehmenswert, die andere das Kapital, das mit dem Angebot eingeworben werden sollte. Durch den aufgegebenen Börsengang floss keiner dieser Beträge als Erlös zu. ¹¹

Die Angaben zur Bewertung verschoben sich vor dem Rückzug. Eine Momentaufnahme von Marcus Today vom 24. September bezifferte die geplante Bewertung auf etwa 50 Milliarden US-Dollar und das Angebot auf 7 Milliarden US-Dollar beziehungsweise 7,5 Milliarden US-Dollar einschließlich einer Greenshoe-Option – einer Option, das Angebotsvolumen zu erhöhen. In der Momentaufnahme vom 8. Oktober hieß es, der erwartete Preis solle von 11 A$ auf 9 A$ sinken. Das entspräche einer Marktkapitalisierung von etwa 37 Milliarden US-Dollar und einer geplanten Kapitalaufnahme von 7,1 Milliarden bis 7,9 Milliarden US-Dollar. In diesen Passagen wurden die Währungen nicht ausdrücklich genannt; bei den späteren Konditionen handelte es sich um Erwartungen, nicht um bestätigte endgültige Preise. ^{18 21}

Berichte vom Tag des Rückzugs bezifferten die Bewertung in der Sydney Morning Herald auf etwa 43,7 Milliarden US-Dollar; SmartCompany rundete sie auf 44 Milliarden US-Dollar. Die Währung und die vollständige Berechnung hinter der Angabe von 43,7 Milliarden US-Dollar gingen aus der abgerufenen Berichterstattung nicht hervor. Wie sich diese Zahl genau mit dem früheren Vorschlag von 50 Milliarden US-Dollar und der erwarteten Neubewertung auf 37 Milliarden US-Dollar vereinbaren lässt, bleibt ungeklärt. Es handelt sich um zeitgebundene Angaben zu einem Geschäft, das nicht zustande kam, nicht um drei aktuelle Marktwerte. ^{4 6}

Ein anderes Problem betraf die Frage, wer seine Anteile verkaufen könnte. Bloomberg berichtete, dass ab dem ersten Börsentag potenziell 58 % der Aktien frei handelbar sein könnten. Der Nenner im Prospekt und der Zeitplan für Treuhandbindung oder Verkaufssperren wurden nicht unabhängig überprüft. Die berichtete Regelung ließ umfangreiche Verkäufe durch bestehende Anteilseigner möglich erscheinen, statt ihre gesamten Beteiligungen gesperrt zu halten. ¹

Verkaufsberechtigung ist nicht gleich Verkaufsabsicht: Das bedeutet nicht, dass diese Aktionäre sich zum Verkauf verpflichtet hatten. Die Zahl von 58 % belegt auch nicht, welcher Anteil der Erlöse aus dem geplanten Angebot an bestehende Anteilseigner statt an das Unternehmen gegangen wäre. Der Unterschied ist jedoch wichtig. Kapital für neue Anlagen bereitzustellen und einem bisherigen Eigentümer den Ausstieg gegen Geld zu ermöglichen, dienen unterschiedlichen wirtschaftlichen Interessen. Über die aufgegebene Börsennotierung fand kein Verkauf statt.

Firmus wurde von Oliver Curtis, Tim Rosenfield und Jonathan Levee gegründet. NVIDIA unterstützt das Unternehmen, und Firmus setzt NVIDIA-Chips in seinen KI-Fabriken ein. Das belegt eine Unterstützung und eine Beziehung bei der Technologieversorgung, nicht aber die Höhe einer Investition von NVIDIA, dessen Eigentumsanteil oder die Vertragsbedingungen. Eine verbindliche Zusage von NVIDIA, Rechenkapazität von Firmus zu kaufen, wurde nicht bestätigt. Die Beteiligung des Unternehmens ist keine Garantie dafür, dass die geplante Bewertung gerechtfertigt war oder die Expansion finanziert ist. ^{13 9 5}

Vor dem Rückzug berichtete Startup Daily am 7. Oktober, Firmus wolle 4,4 Milliarden US-Dollar für Server und Bereitstellungsinfrastruktur ausgeben – mehr als 60 % der geplanten Erlöse, die mit 7,1 Milliarden US-Dollar beziehungsweise 5 Milliarden US-Dollar angegeben wurden. Die Währungen der für die 4,4 Milliarden US-Dollar vorgesehenen Mittel und des Betrags von 7,1 Milliarden US-Dollar waren nicht ausdrücklich ausgewiesen. Dem Bericht zufolge wurde weiteres Geld benötigt, doch er enthielt keinen vollständigen Finanzierungsplan, anhand dessen sich eine genaue verbleibende Finanzierungslücke berechnen ließe. ²²

Der Rückzug des Börsengangs hebt den Bau nicht automatisch auf und belegt auch nicht, dass Firmus kein privates Kapital aufnehmen kann. Er bedeutet jedoch, dass dieses öffentliche Angebot die geplanten Erlöse nicht einbringen wird. Eine private Kapitalaufnahme könnte einen Weg nach vorn bieten, doch solange Zusagen und Konditionen nicht feststehen, bleibt sie eine vorgeschlagene Lösung für einen ungedeckten Finanzierungsbedarf. ^{3 6}

Es gibt auch kein vom Unternehmen bestätigtes Datum für eine erneute australische Börsennotierung, eine Nasdaq-Notierung oder den nächsten Schritt bei der privaten Finanzierung. Für diejenigen, die auf den Bau angewiesen sind, ist nicht entscheidend, ob Firmus „andere Optionen“ ankündigt. Entscheidend ist, ob daraus Mittel zu Konditionen werden, die den geplanten Umfang und Zeitplan unterstützen. ^{6 5 7}

Bloomberg Television: Bericht zu Firmus vom 9. Oktober ¹. ABC News: Bericht über den Rückzug ². iTnews: Rückzug des Börsengangs und private Kapitalaufnahme ³. Sydney Morning Herald: Bewertung am Tag des Rückzugs ⁴. CNBC: Rückzug und Position des Unternehmens ⁵.

SmartCompany: Rückzug und Bauplan ⁶. Australian Financial Review: aufgegebener Börsengang ⁷. DealStreetAsia: Bericht zur privaten Kapitalaufnahme ⁸. Nikkei Asia: Rückzug und NVIDIA-Technologie ⁹. Sydney Morning Herald: Bericht über das Scheitern des Börsengangs ¹⁰. The Business Times: Erlöse in US-Dollar, Eigenkapitalbewertung und anfänglicher Preis ¹¹.

Nine: Bedenken der Anleger ¹². Forbes Australia: Gründer und Rückzug ¹³. Reuters, syndiziert von MWC Sandbox: Rückzug und Finanzierungsabsichten ¹⁴. The Wall Street Journal: Rückzug und Marktbedingungen ¹⁵. Reuters, syndiziert von KELO-AM: Rückzug und Prüfung des KI-Sektors ¹⁶. The Guardian: aufgegebener australischer Börsengang ¹⁷.

Marcus Today: Momentaufnahme zu Betrieb und Angebot vom 24. September ¹⁸. ABC News: Bericht über das geringe Interesse vom 8. Oktober ¹⁹. Investor Daily: Rückzug des Börsenzulassungsantrags ²⁰. Marcus Today: Momentaufnahme zu Preisen und Kapazitäten vom 8. Oktober ²¹. Startup Daily: geplante Mittelzuweisung für Infrastruktur ²²; Rückzug und Bau von fünf Rechenzentren ²³.