Hong Kong eleva la previsión de crecimiento al 4.8% mientras el comercio relacionado con la IA impulsa las exportaciones

La revisión sitúa a la ciudad en camino de registrar su mayor expansión anual en cinco años, según el South China Morning Post. Pero importa la expresión «en camino»: el 4.8% es una previsión basada en los resultados de tres trimestres y en la expectativa de un crecimiento sólido adicional en el cuarto. No es un resultado anual definitivo ni demuestra que las ganancias estén llegando a todos los hogares.⁠1⁠2

El cambio en las expectativas ha sido considerable. El presupuesto de febrero proyectó un crecimiento real del 2.5% al 3.5%. En agosto, el intervalo subió al 3.5% al 4.5%. En noviembre, se sustituye por una única previsión: 0.3 puntos porcentuales por encima del límite máximo anterior. El South China Morning Post sitúa el mejor resultado previsto en cinco años frente a la expansión del 6.5% registrada en 2021; esa distinción sigue supeditada al resultado del año aún inconcluso.⁠14⁠2⁠1

La aceleración medida ya está clara. El producto interno bruto real creció un 5.2% interanual en el tercer trimestre, frente al 4.2% del segundo. Entre enero y septiembre, el crecimiento llegó al 5.1%, el ritmo más rápido para ese período de nueve meses en cinco años. Esa cifra y la previsión anual del 4.8% corresponden a períodos distintos; no son estimaciones contrapuestas.⁠2

La comparación a más corto plazo también mejoró. Tras el ajuste estacional, la producción aumentó un 1.9% respecto al segundo trimestre, revirtiendo una caída del 0.7%. Las dos cifras del tercer trimestre se mantuvieron sin cambios respecto a la estimación preliminar. En conjunto, muestran que la economía produce más que hace un año y recupera impulso respecto al trimestre inmediatamente anterior, y que no se beneficia simplemente de una comparación anual favorable.⁠2

Las exportaciones de bienes aportan la cifra más llamativa que respalda la revisión. Su valor real aumentó un 30.3% interanual en el tercer trimestre, acelerándose respecto al 28.9% del segundo. El gobierno vinculó los sólidos flujos comerciales a la fuerte demanda mundial de productos electrónicos relacionados con la IA. Las exportaciones a China continental, a muchos otros mercados asiáticos y a Estados Unidos siguieron creciendo con fuerza, mientras que los envíos a la Unión Europea aumentaron aún más.⁠2

Esa explicación tiene un límite. La cifra del 30.3% mide todas las exportaciones de bienes, no una categoría exclusiva de la IA. Las pruebas publicadas no establecen una tasa de crecimiento aparte para las exportaciones de IA ni una contribución precisa, en puntos porcentuales, del comercio relacionado con la IA al PIB. La demanda de IA es un motor importante; no es motivo para calificar todo el auge de las exportaciones como crecimiento de la IA.

Las exportaciones de bienes también aumentaron un 1.5% respecto al trimestre anterior tras el ajuste estacional. Esto respalda la idea de un impulso continuo, aunque el aumento intertrimestral es mucho menos espectacular que la cifra interanual. No obstante, la economista del gobierno Irina Fan dejó claro el papel central del ciclo de inversión mundial en las perspectivas.⁠2

Los servicios también contribuyeron. Sus exportaciones crecieron un 4.3% en términos reales respecto al año anterior, frente al 3.2%, y aumentaron un 2.2% respecto al trimestre previo, tras el ajuste estacional. El aumento del tráfico transfronterizo respaldó el transporte, mientras que el turismo receptivo favoreció los servicios de viajes. Los servicios financieros y empresariales se expandieron a un ritmo más moderado. Las autoridades esperan que el continuo aumento de visitantes y la sostenida demanda transfronteriza de servicios financieros y empresariales respalden el último trimestre.⁠2

La demanda interna presenta un panorama menos uniforme. El consumo privado aumentó un 2.9% respecto al año anterior, su sexto incremento trimestral consecutivo, y crecieron todas las principales categorías del gasto en el mercado interno. Sin embargo, el consumo se mantuvo prácticamente estable frente al segundo trimestre tras el ajuste estacional. Los hogares gastaron más que un año antes, pero el último trimestre no supuso una nueva aceleración.⁠2

La inversión fue más fuerte. La inversión fija total creció un 7.5% en términos reales respecto al año anterior, frente al 3.7% del trimestre previo. La inversión del sector privado aumentó un 11.6%, su cuarto trimestre consecutivo de crecimiento de dos dígitos, impulsada por el gasto en maquinaria, equipos y propiedad intelectual, además de los costos de construcción y transferencia de propiedad. La inversión pública siguió cayendo, aunque el descenso se moderó. Fue un repunte de la inversión liderado por el sector privado, no una expansión generalizada.⁠2

El consumo público también volvió a crecer: aumentó un 1.7% respecto al año anterior, tras permanecer prácticamente sin cambios en el segundo trimestre. Subió un 2.1% respecto al trimestre anterior, tras el ajuste estacional. Por tanto, la revisión al alza se basa en algo más que el comercio de mercancías, aunque las exportaciones aportan las pruebas más llamativas.⁠2

Para los trabajadores, la tasa general de crecimiento es solo una parte de la historia. Tanto el empleo como la población activa aumentaron durante el tercer trimestre, cuando los graduados y quienes dejaron la escuela se incorporaron al mercado. Pero la fuerza laboral creció más rápido que el empleo, y la tasa de desempleo desestacionalizada subió ligeramente al 3.9%. El aumento de la producción no impidió que creciera la proporción de personas que buscan trabajo.⁠2

Los ingresos laborales mensuales medianos aumentaron un 3.1% respecto al año anterior. Se trata de una medida nominal, anterior al ajuste por inflación, y excluye a los trabajadores domésticos extranjeros. No debe presentarse como un aumento salarial ajustado por inflación ni como una descripción de la experiencia de todos los trabajadores. La prueba práctica de la expansión no consiste simplemente en si el PIB alcanza la previsión, sino en si el empleo y el poder adquisitivo mejoran a la par.⁠2

El gobierno sí recortó sus previsiones anuales de inflación: ahora se proyecta una inflación subyacente del 1.9%, frente al 2.5% de agosto, y una inflación general del 2.0%, frente al 2.6%. Esas revisiones significan que se espera que los precios suban más lentamente de lo previsto, no que bajen.⁠2

Las últimas cifras trimestrales evolucionaron en direcciones distintas. La inflación subyacente subió al 2.0%, desde el 1.7%, principalmente por el fortalecimiento de los componentes relacionados con el combustible. La inflación general, que incluye medidas puntuales de ayuda del gobierno, se moderó al 1.7%, desde el 1.9%. Las autoridades dijeron que los mayores precios internacionales del petróleo se habían trasladado a los costos del combustible para los consumidores más lentamente de lo previsto, y que los subsidios anteriores al combustible habían ayudado a amortiguar la presión. Se espera que algunos efectos de esos elevados precios del petróleo sigan repercutiendo en 2027.⁠2

Los riesgos para el crecimiento están estrechamente relacionados con sus fortalezas actuales. Un nuevo aumento de las tensiones comerciales podría debilitar la demanda externa. Una prolongación de las tensiones en Oriente Medio podría intensificar la inflación y modificar las trayectorias de los tipos de interés de los principales bancos centrales. El aumento de los rendimientos de los bonos soberanos en economías avanzadas muy endeudadas podría endurecer las condiciones financieras. El gobierno también advirtió expresamente de una posible corrección del mercado si las expectativas sobre la IA resultan demasiado optimistas.⁠2

Las cifras entrantes del cuarto trimestre apuntaban a un impulso sostenido, dijeron las autoridades, y se espera que los ingresos, la confianza de los consumidores y la inversión privada respalden la demanda interna. Eso da a la revisión al alza una base que va más allá del mero optimismo. Aun así, las mejores perspectivas de Hong Kong están sujetas a dos pruebas pendientes: si el comercio y la inversión arrojan el resultado anual previsto y si una economía de crecimiento más rápido se traduce en empleos más estables y un mayor poder adquisitivo de los hogares. El ciclo de inversión en IA está ayudando ahora; la propia advertencia del gobierno es que también puede decepcionar.⁠2