El Tesoro duplica las recompras de bonos de largo plazo para calmar el alza de los rendimientos

Al menos $4 billion por emisión. Ese es el nuevo mínimo para algunas recompras de deuda de vencimiento más largo del Tesoro de EE. UU., aproximadamente el doble del tamaño anterior de esas operaciones, anunciadas cuando los rendimientos de largo plazo se dispararon a mediados de agosto. ^{7 8 10} Para un gobierno que normalmente se endeuda vendiendo bonos, la decisión de intervenir como comprador de sus propios bonos de largo plazo reflejó hasta qué punto se había vuelto incómoda la subida de los rendimientos. ^{8 3}

El acontecimiento central se produjo el miércoles 19 de agosto de 2026, cuando el Tesoro, bajo la dirección del secretario Scott Bessent, anunció una ampliación de sus recompras de deuda de vencimiento largo. ^{7 8 10} La cobertura describió la medida como una sorpresa, dirigida directamente a frenar la subida de los rendimientos de largo plazo mediante la absorción de duración y la mejora de las condiciones en el extremo largo de la curva. ^{10 8} El anuncio funcionó brevemente y provocó un repunte efímero de los bonos del Tesoro de vencimiento más largo. ^{3 8}

El alivio no duró. Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. de vencimiento más largo volvieron a subir el jueves, mientras persistían las preocupaciones por la inflación y el aumento desmesurado de la deuda pública. ^{8 2} El patrón —un repunte tras la noticia de las recompras, seguido de nuevas ventas— dejó intacta la pregunta central: si las operaciones del Tesoro por sí solas podrían contener los rendimientos mientras no se abordaran las presiones fiscales. ^{2 8}

El mecanismo importa porque define lo que el Tesoro hace y lo que no hace. Las recompras se realizan mediante la emisión de letras del Tesoro a corto plazo para financiar la recompra de bonos de largo plazo: un canje de duración, no una creación de dinero. ^{4 9} A diferencia de la Reserva Federal, que puede crear reservas para comprar activos, el Tesoro debe financiar sus compras con otros préstamos, desplazando la composición de sus pasivos hacia vencimientos más cortos y retirando los de vencimientos más largos de manos privadas. ^{4 9}

El jueves 20 de agosto, Bessent dijo que las recompras podrían aumentar aún más —a más de $4 billion por emisión— y señaló que se avecinaba un plan fiscal. ^{6 11 4} El mensaje fue que la medida del 19 de agosto era un punto de partida, no un límite máximo, y que serían posibles operaciones de mayor tamaño si continuaba la presión en el extremo largo de la curva. ^{6 11} Seguía sin saberse hasta dónde llegarían ni en qué calendario. ^{6 11}

Los analistas consideraron que la herramienta era útil, pero limitada. Robeco afirmó que, sin abordar las presiones fiscales, la capacidad para contener los rendimientos podría resultar efímera. ⁹ La cobertura sindicada de Reuters señaló que el aumento de las recompras podría complicar los esfuerzos del presidente de la Fed, Kevin Warsh, por mantener la estabilidad de precios. ¹⁰ La preocupación es sencilla: una medida del Tesoro que relaje las condiciones financieras en el extremo largo de la curva puede resultar difícil de conciliar con un banco central centrado en la inflación, incluso cuando ambas instituciones dicen que persiguen la estabilidad. ^{9 10}

Lo que la cobertura disponible no permite establecer es tan importante como lo que sí establece. Ninguna de las fuentes proporcionadas confirma un nivel específico del rendimiento a 30 años para ese martes, un nivel de comparación de 2021, que ese mismo día se superara un umbral de deuda total, una tasa hipotecaria vigente ni una cifra acumulada en lo que va del año para el endeudamiento relacionado con la tecnología. ^{2 3 4 6 7 8 9 10 11} Solo un titular del expediente hace referencia a una deuda de $40 trillion, y ninguna fuente afirma que ese umbral se superara el 19 de agosto. ⁵ Ninguna fuente reproduce una cita textual directa de Bessent; la información sobre posibles recompras de mayor tamaño aparece parafraseada en la cobertura secundaria. ^{11 6}