बैंक ऑफ इंग्लैंड ने दर 3.75% पर रखी, 6-3 के मतभेद में युद्ध का डर उजागर

3.75%। यही वह स्तर है जहां ब्रिटेन की उधारी लागत एक बार फिर थम गई। गुरुवार, 30 जुलाई 2026 को बैंक ऑफ इंग्लैंड की मौद्रिक नीति समिति ने अपनी बेंचमार्क बैंक दर 3.75% पर बरकरार रखी। दिसंबर 2025 से इस स्तर पर कोई बदलाव नहीं हुआ है और यह लगातार पांचवीं बार है जब दर में कोई बदलाव नहीं किया गया। ³⁴⁵⁴⁶⁷ सामान्य समय में पांचवीं बार दर को जस का तस रखना नीरस होता। लेकिन इस बार ऐसा नहीं था, क्योंकि यथास्थिति बनाए रखने के पक्ष में 6-3 से मतदान हुआ और समिति के एक-तिहाई सदस्यों ने तत्काल दर बढ़ाने के पक्ष में वोट दिया। ³⁴⁵

दर बढ़ाने के पक्ष में तीन वोटों के साथ दर को जस का तस रखना आम सहमति नहीं है। यह एक ऐसी खींचतान है जिसमें तनाव साफ दिखता है। बहुमत का आकलन था कि इंतजार करना अब भी अधिक सुरक्षित विकल्प है। अल्पमत का आकलन था कि इंतजार करना अधिक जोखिमभरा होता जा रहा है। उनके मतभेद की वजह बीते महीने के आंकड़े नहीं, बल्कि युद्ध के अगले छह महीने थे। ²⁵

बहस के एक पक्ष में वैश्विक परिस्थितियां थीं, जिन्हें अधिक अनिश्चित और मुद्रास्फीतिकारी बताया गया। अमेरिका-ईरान युद्ध ऊर्जा बाजारों और आपूर्ति शृंखलाओं पर छाया रहा है। इससे मुद्रास्फीति में धीमी गिरावट पलटने और कीमतें फिर चढ़ने का खतरा है। दूसरी ओर घरेलू परिस्थितियां थीं, जिन्हें कुल मिलाकर अधिक अनुकूल बताया गया, क्योंकि ब्रिटेन में अंतर्निहित मूल्य दबाव अनुमान से तेजी से कम हो रहे थे। ²⁵¹⁰ इस तर्क के अनुसार, अभी दरें स्थिर रखें क्योंकि घरेलू मुद्रास्फीति ठंडी पड़ रही है—लेकिन हाथ नियंत्रण के लीवर के पास रखें, क्योंकि आयातित मुद्रास्फीति तेजी से लौट सकती है।

यही तनाव बताता है कि असहमति क्यों बढ़ी। तीन नीति-निर्माताओं ने तत्काल बढ़ोतरी का समर्थन किया और खबरों के अनुसार, अस्थायी अमेरिका-ईरान युद्धविराम टूटने के बाद एक और नीति-निर्माता ऊंची दरों के पक्ष में शामिल हो गया। ²¹¹ दूसरे शब्दों में, युद्धविराम टूटा और उसके साथ समिति में भी मतभेद गहरा गया। एक और कठोर रुख वाले सदस्य से नतीजा नहीं बदला, लेकिन उसका अर्थ बदल गया: थ्रेडनीडल स्ट्रीट के भीतर अब दिशा स्पष्ट रूप से दरों में कटौती की ओर नहीं है।

30 जुलाई को मौद्रिक नीति रिपोर्ट की प्रेस कॉन्फ्रेंस में गवर्नर एंड्रयू बेली ने दोनों विचारों को एक साथ साधने की कोशिश की। खबरों में उनका सारांश हूबहू इस तरह दिया गया: "बैंक दर को स्थिर रखना उचित है, क्योंकि वैश्विक परिस्थितियां अधिक अनिश्चित और मुद्रास्फीतिकारी दिख रही हैं, जबकि कुल मिलाकर घरेलू परिस्थितियां अधिक अनुकूल हैं" ¹⁰ फैसला और प्रेस कॉन्फ्रेंस उसी दिन हुए। ²⁴⁵

ध्यान से पढ़ें तो यह आश्वासन नहीं है। यह शर्तों के साथ बरता गया धैर्य है। समिति ने कहा कि ऊंची मुद्रास्फीति को बने रहने से रोकने के लिए वह "कार्रवाई करने को तैयार है", बैंक ने संकेत दिया कि ईरान संघर्ष फिर भड़कने पर वह दरें बढ़ाने के लिए तैयार है, और उसने चेतावनी दी कि "नीति की रणनीति बदल सकती है" ⁵⁶⁸ केंद्रीय बैंक के अधिकारी शायद ही कभी रणनीति बदलने की बात करते हैं, जब तक वे बाजारों, परिवारों और कंपनियों को यह समझाना न चाहें कि अगला कदम नीचे नहीं, ऊपर हो सकता है।

कर्ज लेने वालों के लिए इसका व्यावहारिक असर सीधा और कठोर है: मॉर्गेज की लागत ऊंची बनी रहेगी। ⁹ छह महीने से अधिक समय तक 3.75% पर रहने के बाद दर को स्थिर रखने से कोई राहत नहीं मिलती। जिनकी तय दर वाले सौदे की अवधि खत्म हो रही है, जो ट्रैकर और परिवर्तनीय दरों पर हैं, और छोटे कारोबार जो अपने कर्ज का पुनर्वित्त कर रहे हैं—वे सब ऊंची ब्याज दरों वाली अर्थव्यवस्था में फंसे हुए हैं। बैंक ने उनका बोझ इसलिए कम नहीं किया, क्योंकि उसे डर है कि बहुत जल्दी राहत देने से मुद्रास्फीति फिर जम सकती है।

मुद्रास्फीति की राह इस सावधानी को समझाती है। कीमतें गिर रही थीं, लेकिन वर्ष के उत्तरार्ध में मुद्रास्फीति फिर बढ़ने का अनुमान था और इसके 3.2% तक पहुंचने की आशंका जताई गई थी। ⁶¹¹ केंद्रीय बैंक के लिए यही सबसे बुरा सिलसिला है: हुई प्रगति का पलट जाना। मुद्रास्फीति के आंकड़े गिरते देखकर दरें घटाएं, फिर तेल, जहाजरानी और युद्ध-जोखिम प्रीमियम को कीमतें दोबारा बढ़ाते देखें—तो विश्वसनीयता को नुकसान होता है। इसी वजह से बहुमत ने यह देखने के लिए इंतजार करने का फैसला किया कि ईरान युद्ध का असर ब्रिटेन की कीमतों पर कैसे पड़ता है। ²

अर्थशास्त्र में राजनीति की भी भूमिका है, चाहे बैंक उसका नाम ले या नहीं। MPC के संदेश के एक हिस्से में ब्याज दरों में कटौती रुकने का कारण ईरान युद्ध को बताया गया, और इसके साथ राष्ट्रपति ट्रंप के नेतृत्व वाली अमेरिकी नीति पर परोक्ष रूप से दोष मढ़ा गया। ⁹ सीधी बात यह है कि तेहरान के साथ वॉशिंगटन का टकराव वैश्विक मुद्रास्फीति का जोखिम बनाए रखता है, इसलिए लंदन दरों में कटौती नहीं कर सकता। लिहाजा मैनचेस्टर या ब्रिस्टल में अपने घर के लिए कर्ज लेने वाला व्यक्ति, कुछ हद तक, कहीं और लिए गए भू-राजनीतिक जोखिम की कीमत चुका रहा है।

इससे बेली के लिए गुंजाइश बहुत सीमित रह जाती है। अगर घरेलू दबाव कम होते रहे, तो वह कह सकते हैं कि दर को जस का तस रखना दूरदर्शिता थी, निष्क्रियता नहीं। अगर ऊर्जा और आयात की कीमतें तेजी से बढ़ती हैं, तो असहमति जताने वाले तीन सदस्य सही साबित होंगे और दर बढ़ाने का दबाव तेज होगा। बैंक जनता को पहले ही बता चुका है कि अगर संघर्ष फिर भड़कता है तो दर बढ़ाई जा सकती है। ⁶ लंबे समय तक दर स्थिर रहने के बाद यह असामान्य रुख है: स्थिर रहते हुए भी खुले तौर पर दर बढ़ाने की बात करना।

उपलब्ध सार्वजनिक रिकॉर्ड के आधार पर जिन बातों की पुष्टि नहीं होती, उन्हें बढ़ा-चढ़ाकर नहीं बताना चाहिए। उपलब्ध स्रोत अंश इस बात की पुष्टि करते हैं कि मध्य पूर्व में तनाव के बीच तीन सदस्यों ने दर बढ़ाने की मांग की, लेकिन वे स्वतंत्र रूप से असहमति जताने वाले तीन सदस्यों की पहचान की पुष्टि नहीं करते। ¹¹² दिए गए अंशों से निर्णय के साथ प्रसारित तेल की कीमतों पर विस्तृत बाजार टिप्पणियों, इस साल दर न बढ़ने की संभावना या अमेरिकी बॉन्ड बाजार के संकेतों की भी पुष्टि नहीं होती। स्रोतों पर आधारित मुख्य कहानी इससे कहीं सरल और उतनी ही गंभीर है: बंटी हुई समिति, युद्ध से पैदा हुआ मुद्रास्फीति का जोखिम और समय खरीदने की कोशिश करता एक गवर्नर।