ビジネス · 韓国市場の急落

韓国の取引停止は売りを一時停止させたが、大幅な損失は残った

韓国の売り浴びせでは、20分間の取引停止が急落の進行を中断したが、損失はそのまま残った。確認できた最新の午後の数値でも、KOSPIは8.13%安だった。どちらの市場も終値は確認されていない。

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  1. 第1報韓国の取引停止は売りを一時停止させたが、大幅な損失は残った現在地

韓国株の急落を見守る投資家にとって、今回の売り浴びせは2種類の損失をもたらした。株価の表示が大幅に下がったことと、まったく取引できない時間があったことだ。2026年10月15日、両主要株式市場では20分間の取引停止が相次いだ。それでも損失は消えなかった。韓国標準時午後1時17分時点で、代表的な株価指数のKOSPIは依然として8.13%下落していた。1 36

売りが進むにつれ、韓国取引所の介入は段階的に強まった。午前中のプログラム売り注文に対する短時間の制限に続き、正午ごろにはまずKOSDAQ、次いでKOSPIで第1段階のサーキットブレーカーが発動し、それぞれの対象市場と関連デリバティブの取引が停止された。この違いは重要だ。取引所はまず注文の一部を制限し、その後、市場そのものを停止した。9 12

注文制限から市場全体の取引停止へ

  1. 10月15日、寄り付き

    KOSPIは5,673.01で寄り付き、すでに前日終値から5.59%下落。

    1
  2. 10月15日、午前9時8分ごろ（韓国標準時）

    KOSPIのプログラム売り注文が5分間停止。その後、午前9時12分にKOSDAQでもプログラム売りが停止された。

    212
  3. 10月15日、午後12時23分ごろ（韓国標準時）

    KOSDAQが8.01%下落し、第1段階のサーキットブレーカーが発動。

    19
  4. 10月15日、午後12時38分ごろ（韓国標準時）

    KOSPIが5,528.05でサーキットブレーカーを発動。480.76ポイント、または8.00%の下落。

    359
  5. 10月15日、午後1時17分（韓国標準時）

    KOSPIは5,515.76で、8.13%安。午後の時点の数値であり、終値ではない。

    36

下落は寄り付きから深刻で、正午の発動基準に達した時点で突然始まったものではなかった。また、一直線に下げたわけでもない。Yonhapによると、午前11時20分時点のKOSPIは5,604.6で6.73%安だった。それ以前に報じられた数値から一部回復した後、売りが再び強まった。午前のこの数値は独自に再確認できなかった。1 3

別の午前の株価スナップショットには、特に注意が必要だ。Korea JoongAng Dailyは午前10時30分時点で5,539.51と報じ、下落率を7.77%とした。確定している前日終値の6,008.81を基準にすると、この水準は約7.81%の下落に相当する。報じられた株価と下落率は一致せず、いずれもその日の最終下落率と取り違えてはならない。4 15

安全措置が実際に止めたもの

KOSPIで午前中に発動した売りサイドカーは、現物指数ではなく先物を監視する。発動条件は、前日に最も多く取引されたKOSPI 200先物契約が1分間に少なくとも5%下落することだ。午前9時7分42秒に5分間の取引停止が発動した際、該当する先物価格は5.27%下落していた。12

その後のKOSPIサーキットブレーカーは、現物指数が前日終値を少なくとも8%下回った状態が1分間続くことを発動条件とする。この措置は市場の全銘柄に及ぶ。入手可能な資料からは、KOSDAQの仕組みについて公式の数値による発動条件をすべて確認できなかった。KOSPIの詳細な規則を、単純にKOSDAQにも当てはめるべきではない。6 11

取引再開も瞬時に切り替わるものではなく、手順を踏んで行われた。KOSDAQの取引再開通知によると、10分間の注文受付の後、単一価格による板寄せを経て、ザラ場取引が再開される。注文受付中にはブロック取引が可能だった。Yonhapの午後12時44分の速報で、取引停止解除が確認された。KOSPIの実際の再開時刻は正確には確認できなかったが、その後の午後の数値は確認できた。10 14 36

過去との比較で言えるのは、「7月以来初の両市場取引停止」より限定的だ。MoneyTodayの10月15日の報道で確認されたのは、午前中に両市場で同時に売りサイドカーが発動したのが、51営業日前の7月29日以来初めてだったということだ。正午ごろの、より広範なサーキットブレーカーについても同じ記録だったとは確認されていない。37

半導体株の損失に資金調達への懸念が重なる

大手半導体メーカーは大きな損失を被った。Korea JoongAng Dailyが伝えた午前10時30分時点の株価は、Samsung Electronicsが211,000ウォンで9.05%安、SK hynixが1,267,000ウォンで10.71%安だった。午前の報道では、海外投資家の純売越額も1.92兆ウォン、約$1.4 billionに達し、純売りは8営業日連続となった。これらの数字は独自に再確認されておらず、日中の報道値であって、最終的な騰落率や1日の売買フロー確定値ではない。4 2

売りは木曜日より前から続いていた。The Wall Street Journalによると、KOSPIは10月13日に約5.5%下落して取引を終えた。10月14日にはさらに0.44%下げ、6,008.81で引けた一方、KOSDAQは1.57%下落した。その日の海外投資家の純売越額は1.18兆ウォンだった。この確定した1日分のフローと、木曜日午前の数字を比較する際には、集計時点が異なることに留意する必要がある。31 15 16

テクノロジー株をめぐる懸念は大きかったが、それぞれが下落にどの程度寄与したかは測定されていない。これまでの報道では、資金調達コストの上昇、割高なバリュエーション、そして高額なAIインフラが持続的な利益を生み出すかどうかの不確実性が指摘されていた。具体例として、BloombergがFinancial Postを通じて報じた、Nvidiaの支援を受けるデータセンター運営会社Firmus Grid Ltd.の新規株式公開（IPO）頓挫がある。この上場失敗が韓国株価に与えた影響は数値化されていない。27 29

中国のメモリーチップ競争も懸念材料に加わった。The Guardianによると、CXMTはメモリー密度の向上を目指す新たなDRAMアーキテクチャーの進展を主張した。これは技術に関する主張であり、商業供給の増加が確認されたわけではない。生産準備の状況、生産能力、出荷時期、顧客による認定はいずれも確認されていない。将来のメモリー過剰供給や既存メーカーの市場シェア喪失はリスクとして残っており、顧客向けの新型チップの出荷が確認されたわけではない。25 31

報道では、米国のインフレと金利をめぐる懸念も挙げられた。初期の報道に添えられていた米国のインフレ率や株価指数の正確な数字は、独自に再確認できなかった。さらに重要なのは、考えられる圧力を列挙しても因果関係の計算にはならないということだ。木曜日の韓国株下落のうち、金利、AI資金調達、中国の競争がそれぞれどれほどを占めたかは、報道からは明らかになっていない。1 2

ネット上で拡散した2つの劇的な主張は、依然として検証されていない。時価総額が$203 billion吹き飛んだという主張と、KOSPIが6月のピークから40%下落していたという主張だ。前者には、比較可能な時価総額の数値と通貨換算の根拠が必要であり、後者には、確定したピークと比較対象となる数値が必要となる。10月13日に韓国市場の時価総額が5,000兆ウォンを下回ったという報道だけでは、10月15日についてどちらの計算もできない。1 20

取引が未終了であることが、何を言えるかの最終的な境界となる。入手可能な報道からは、10月15日のいずれの指数についても終値は確認できず、したがって1日の最終下落率も、終値ベースの連続下落日数も確定できない。一方で、確認できる内容だけでも重大だ。両市場で第1段階の取引停止基準に達し、確認できた最新のKOSPIの数値でも8%を超える下落が示されている。9 36

出典

SBS、10月15日の取引停止 1；Korea Times/Yonhap、午前の取引規制 2；Yonhap、日中の下落 3；Korea JoongAng Daily、10月15日の売り浴びせ 4；CNBC、CoreWeaveの資金調達懸念 5。

韓国取引所、KOSPIサーキットブレーカー規則 6；KOSDAQサイドカー規則 7；KINDの発動基準 8；Digital Times、両市場のサーキットブレーカー 9；Seoul Economic Daily/KOSCOM、KOSDAQ再開通知 10；KRX、KOSDAQ取引規定 11；SIGNAL、KOSPIサイドカー通知 12。

MoneyToday、午前のサイドカーに関する英語記事 13；Yonhap、KOSDAQの取引停止解除 14；Digital Today、10月14日の取引終了 15；Asia Business Daily、10月14日の終値 16；KRX Data Marketplace 17。

ChosunBiz、10月13日の海外投資家の売り 18；Businesskorea、寄り付きの市場報道 19；Seoul Economic Daily、10月13日の時価総額 20；Herald Business、半導体株のこれまでの下落 21；ChosunBiz、10月12日のAI懸念 22；Sisnoo、10月14日の市場報道 23；Korea Stock Insight、市場概況 24。

The Guardian、CXMTとAI投資への懸念 25；Forbes、半導体株の下落 26；Seoul Economic Daily、AI資金調達への懸念 27；Bloomberg via Yahoo Finance、AI取引への懸念 28；Bloomberg via Financial Post、Firmus Gridと資金調達 29；Baystreet、AI市場に関する論評 30。

The Wall Street Journal、CXMTの発表とアジア株 31；Associated Press、10月13日の半導体株売り 32；Seoul Economic Daily、10月14日の時価総額報道 33；The Wall Street Journal、別のURLの記事 34。

SIGNAL、KOSPIサーキットブレーカー通知 35；Korea Herald、午後1時17分時点のKOSPIの数値 36；MoneyToday、午前のサイドカーに関する韓国語記事 37；SBS Biz、午前のプログラム売り制限 38；Yonhap、日中の変動に関する報道 39。

放送時の内容 26行
  1. South Korea's two main stock markets stopped trading after both indexes plunged eight percent.
  2. Each interruption lasted twenty minutes, cutting off trading as major chipmakers suffered steep losses. The test is whether those pauses stopped the slide, or simply interrupted it.
  3. The KOSDAQ triggered its first-level circuit breaker at about twelve twenty-three Thursday afternoon, after falling eight point zero one percent. The KOSPI followed about fifteen minutes later. Both halts also stopped trading in associated derivatives.
  4. The KOSPI hit its trigger at five thousand five hundred twenty-eight point zero five. That put it four hundred eighty point seventy-six points below the previous close, a fall of eight percent. But the exchange had already intervened twice that morning, using narrower restrictions.
  5. At about nine oh-eight, the exchange suspended KOSPI program sell orders for five minutes. The KOSDAQ followed at nine twelve. Those morning restrictions targeted automated selling. By twelve twenty-three and twelve thirty-eight, the interventions covered the entire affected stock markets.
  6. The KOSPI's morning restriction, called a sell-side sidecar, followed a five point twenty-seven percent fall in the relevant futures contract. Futures are contracts tied to an index's expected value. The sidecar rule watches a different instrument from the later circuit breaker.
  7. The sidecar requires a futures decline of at least five percent for one minute. The circuit breaker requires the KOSPI itself to stay at least eight percent below its previous close for one minute. Its twenty-minute halt reaches all shares in that market.
  8. The futures test uses the KOSPI 200 contract with the preceding day's highest trading volume. Those detailed rules describe the KOSPI mechanism. The historical comparison also belongs to the morning sidecars: both markets activated them together for the first time since July twenty-ninth, fifty-one trading days earlier.
  9. The KOSPI had already opened five point fifty-nine percent lower. It began at five thousand six hundred seventy-three point zero one, down three hundred thirty-five point eighty points. Selling was severe from the opening bell, well before the midday shutdowns.
  10. At ten thirty, the KOSPI was reportedly at five thousand five hundred thirty-nine point five one. By eleven twenty, it had recovered to five thousand six hundred four point six, down six point seventy-three percent. Then it fell again to the circuit-breaker threshold.
  11. The ten-thirty snapshot came with a quoted decline of seven point seventy-seven percent. That percentage doesn't match the index level. Against the previous close, the level implies about seven point eighty-one percent. The later plunge overtook that morning low.
  12. The KOSDAQ halt was lifted at about twelve forty-three. The recorded seconds differ slightly across the halt notices and activation times. Its reopening also had several stages, so lifting the interruption didn't immediately restore normal continuous trading.
  13. The KOSDAQ reopening notice allowed ten minutes to collect orders, followed by an auction setting a single price. Continuous trading came afterward. Block trades could execute from the start of order collection. The exact actual KOSPI reopening time hasn't been specified.
  14. Foreign investors had reportedly sold a net one point ninety-two trillion won by ten thirty, about one point four billion dollars. That extended their net selling into an eighth consecutive session. The figure measures money moving out through net share sales during the morning.
  15. At that same snapshot, Samsung Electronics traded at two hundred eleven thousand won, down nine point zero five percent. SK hynix stood at one million two hundred sixty-seven thousand won, down ten point seventy-one percent. Both were still trading through an unfinished session.
  16. Shareholders who kept their holdings faced sharply lower quoted values. People needing to buy or sell also faced interrupted market access. The foreign-selling total has a different meaning from the amount of stock-market value erased, and its morning cutoff matters when comparing it with earlier sessions.
  17. The KOSPI closed about five point five percent lower on October thirteenth. On October fourteenth, it lost another zero point forty-four percent, finishing at six thousand eight point eight one. The KOSDAQ fell one point fifty-seven percent that day.
  18. Foreign investors sold a net one point eighteen trillion won during the whole October fourteenth session. Samsung finished flat, while SK hynix fell. Thursday's larger morning outflow and Wednesday's completed daily total cover different periods.
  19. Firmus Grid's collapsed initial public offering gave the AI financing worries a concrete example. The Nvidia-backed data-centre operator had sought a stock-market listing. Its failure accompanied growing doubts about the cost of building AI infrastructure and whether the spending will produce lasting profits.
  20. Higher financing costs and stretched valuations added to those worries. Investors were becoming more selective about AI infrastructure deals. But the failed listing doesn't tell us how much of this Korean selloff came from financing fears, or whether particular AI projects will ultimately earn profits.
  21. CXMT, a Chinese memory-chip maker, also claimed progress on a new DRAM architecture intended to increase memory density. DRAM is a common form of computer memory. The competitive concern is that future Chinese advances could pressure established producers' market share and prices.
  22. CXMT's technology claim concerns denser memory. Commercial availability depends on production readiness and customer acceptance, and a shipment timetable hasn't been given here. A possible future memory glut remained a competitive risk, rather than a measured increase in chips already reaching customers.
  23. The international backdrop added pressure too. The cited figures put September U.S. inflation at three point seven percent year over year, above forecasts. They also put the Nasdaq's October fourteenth loss at one point eighty-eight percent, and the S and P five hundred's at one point eleven percent.
  24. AI spending, Chinese competition and interest-rate worries all accompanied the selling. Their separate contributions haven't been measured. Two dramatic online claims also remain unconfirmed: that two hundred three billion dollars was wiped out, and that the KOSPI stood forty percent below its June peak.
  25. Korean market value had fallen below five thousand trillion won on October thirteenth. That earlier valuation level can't supply a dollar-loss calculation for Thursday. Such a calculation needs matching market values, comparison times and an exchange rate.
  26. By one seventeen, the KOSPI stood at five thousand five hundred fifteen point seventy-six, down eight point thirteen percent. The pauses had interrupted trading without reversing the steep decline. That was an afternoon reading; the final closing losses for both indexes weren't yet known.

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