Hong Kong eleva previsão de crescimento para 4.8% com exportações impulsionadas pelo comércio relacionado à IA

A revisão coloca a cidade no caminho para sua maior expansão anual em cinco anos, segundo o South China Morning Post. Mas “no caminho” é uma ressalva importante: 4.8% é uma previsão baseada nos resultados de três trimestres e na expectativa de novo crescimento sólido no quarto. Não é um resultado anual concluído, nem prova de que os ganhos estejam chegando a todos os lares.⁠1⁠2

A mudança nas expectativas foi substancial. O Orçamento de fevereiro projetava crescimento real de 2.5% a 3.5%. Em agosto, a faixa foi elevada para 3.5% a 4.5%. Em novembro, ela foi substituída por uma única projeção, 0.3 ponto percentual acima do limite superior anterior. O South China Morning Post situa a perspectiva do melhor resultado em cinco anos diante da expansão de 6.5% registrada em 2021; essa distinção continua condicionada ao resultado do ano ainda não concluído.⁠14⁠2⁠1

A aceleração medida já está clara. O produto interno bruto real cresceu 5.2% no terceiro trimestre em relação ao ano anterior, ante 4.2% no segundo trimestre. De janeiro a setembro, o crescimento chegou a 5.1%, o ritmo mais rápido para esse período de nove meses em cinco anos. Esse número e a previsão anual de 4.8% abrangem períodos diferentes; não são estimativas concorrentes.⁠2

A comparação com o período mais recente também melhorou. Após o ajuste sazonal, a produção aumentou 1.9% em relação ao segundo trimestre, revertendo uma queda de 0.7%. Os dois números do terceiro trimestre permaneceram inalterados em relação à estimativa preliminar. Em conjunto, eles mostram uma economia produzindo mais do que um ano antes e recuperando o impulso em relação ao trimestre imediatamente anterior — não apenas se beneficiando de uma comparação anual favorável.⁠2

As exportações de mercadorias fornecem o número mais impressionante por trás da revisão. Seu valor real aumentou 30.3% em relação ao ano anterior no terceiro trimestre, acelerando em relação aos 28.9% do segundo. O governo associou os robustos fluxos comerciais à forte demanda global por produtos eletrônicos relacionados à IA. As exportações para a China continental, muitos outros mercados asiáticos e os Estados Unidos continuaram a crescer significativamente, enquanto os embarques para a União Europeia aumentaram ainda mais.⁠2

Essa explicação tem um limite. O número de 30.3% mede todas as exportações de mercadorias, não uma categoria exclusiva de IA. As evidências divulgadas não estabelecem uma taxa de crescimento separada para as exportações de IA nem uma contribuição precisa, em pontos percentuais, do comércio relacionado à IA para o PIB. A demanda por IA é um importante motor; isso não autoriza reclassificar todo o aumento das exportações como crescimento da IA.

As exportações de mercadorias também aumentaram 1.5% em relação ao trimestre precedente, com ajuste sazonal. Isso sustenta o quadro de impulso contínuo, embora o ganho sequencial seja muito menos espetacular do que o número anual. Ainda assim, a economista do governo Irina Fan deixou claro o papel central do ciclo global de investimento para as perspectivas.⁠2

Os serviços também contribuíram. Suas exportações cresceram 4.3% em termos reais em relação ao ano anterior, ante 3.2%, e aumentaram 2.2% em relação ao trimestre anterior, com ajuste sazonal. O maior fluxo entre fronteiras impulsionou os transportes, enquanto o turismo receptivo ajudou os serviços de viagem. Os serviços financeiros e empresariais cresceram de forma mais moderada. As autoridades esperam que o crescimento contínuo do número de visitantes e a demanda estável por serviços financeiros e empresariais entre fronteiras sustentem o trimestre final.⁠2

A demanda interna apresenta um quadro menos uniforme. O consumo privado aumentou 2.9% em relação ao ano anterior, registrando o sexto aumento trimestral consecutivo, com crescimento em todas as principais categorias de gastos no mercado doméstico. Ainda assim, o consumo ficou praticamente estável em relação ao segundo trimestre, após o ajuste sazonal. As famílias gastaram mais do que um ano antes, mas o trimestre mais recente não trouxe uma nova aceleração.⁠2

O investimento foi mais forte. O investimento fixo total cresceu 7.5% em termos reais em relação ao ano anterior, ante 3.7% no trimestre precedente. O investimento do setor privado aumentou 11.6%, seu quarto trimestre consecutivo de crescimento de dois dígitos, impulsionado por gastos com maquinário, equipamentos e propriedade intelectual, além de custos de construção e transferência de propriedade. O investimento público continuou caindo, embora a queda tenha diminuído. Foi uma retomada do investimento liderada pelo setor privado, não uma expansão generalizada.⁠2

O consumo do governo também voltou a crescer, com alta de 1.7% em relação ao ano anterior, após ficar praticamente inalterado no segundo trimestre. Aumentou 2.1% em relação ao trimestre precedente, com ajuste sazonal. Portanto, a revisão se apoia em mais do que o comércio de mercadorias, embora as exportações sejam sua evidência mais marcante.⁠2

Para os trabalhadores, a taxa de crescimento geral é apenas parte da história. Tanto o emprego quanto a força de trabalho aumentaram no terceiro trimestre, com a entrada de formandos e pessoas que concluíram a escola no mercado. Mas a força de trabalho cresceu mais rapidamente do que o emprego, e a taxa de desemprego com ajuste sazonal subiu ligeiramente para 3.9%. A produção mais forte não impediu o aumento da proporção de pessoas à procura de trabalho.⁠2

A mediana dos rendimentos mensais do trabalho aumentou 3.1% em relação ao ano anterior. Trata-se de uma medida nominal, anterior à inflação, e que exclui trabalhadores domésticos estrangeiros. Ela não deve ser apresentada como um aumento salarial ajustado pela inflação ou como descrição da experiência de todos os trabalhadores. O teste prático da expansão não é simplesmente saber se o PIB alcança a previsão, mas se o emprego e o poder de compra melhoram junto com ele.⁠2

O governo de fato reduziu suas previsões anuais de inflação: agora, a inflação subjacente está projetada em 1.9%, abaixo dos 2.5% de agosto, e a inflação geral, em 2.0%, abaixo dos 2.6%. Essas revisões significam que se espera que os preços subam mais lentamente do que se pensava antes, não que caiam.⁠2

Os números trimestrais mais recentes seguiram direções diferentes. A inflação subjacente subiu para 2.0%, ante 1.7%, principalmente porque os componentes relacionados aos combustíveis se fortaleceram. A inflação geral, que inclui medidas pontuais de alívio do governo, recuou para 1.7%, ante 1.9%. As autoridades disseram que os preços internacionais mais altos do petróleo chegaram aos custos dos combustíveis para os consumidores mais lentamente do que o esperado, e que os subsídios anteriores aos combustíveis ajudaram a amortecer a pressão. Ainda se espera que alguns efeitos desses preços elevados do petróleo repercutam em 2027.⁠2

Os riscos para o crescimento estão estreitamente ligados aos seus pontos fortes atuais. A retomada das tensões comerciais poderia enfraquecer a demanda externa. Tensões prolongadas no Oriente Médio poderiam intensificar a inflação e alterar as trajetórias das taxas de juros dos principais bancos centrais. Rendimentos mais altos dos títulos soberanos em economias avançadas muito endividadas poderiam tornar as condições financeiras mais restritivas. O governo também alertou explicitamente para uma possível correção do mercado caso as expectativas em relação à IA se revelem otimistas demais.⁠2

Segundo as autoridades, os dados que chegam do quarto trimestre apontavam para a manutenção do impulso, com rendimentos, confiança do consumidor e investimento privado previstos para sustentar a demanda interna. Isso dá à revisão uma base que vai além do mero otimismo. Ainda assim, a perspectiva mais forte de Hong Kong traz dois testes ainda por cumprir: se o comércio e o investimento produzirão o resultado anual projetado e se uma economia em crescimento mais rápido se traduzirá em trabalho mais estável e maior poder de compra para as famílias. O ciclo de investimento em IA está ajudando agora; o próprio alerta do governo é que ele também pode decepcionar.⁠2