Hongkong hebt Wachstumsprognose auf 4.8% an, da KI-bezogener Handel die Exporte antreibt

Die Anhebung bringt die Stadt laut der South China Morning Post auf Kurs für das stärkste Jahreswachstum seit fünf Jahren. Doch „auf Kurs“ ist entscheidend: Die 4.8% sind eine Prognose, die auf den Ergebnissen von drei Quartalen und der Erwartung eines weiteren soliden Wachstums im vierten Quartal beruht. Es handelt sich weder um ein abgeschlossenes Jahresergebnis noch um einen Beleg dafür, dass die Zugewinne bei allen Haushalten ankommen.⁠1⁠2

Die Erwartungen haben sich erheblich verändert. Der Haushalt im Februar prognostizierte ein reales Wachstum von 2.5% bis 3.5%. Im August wurde diese Spanne auf 3.5% bis 4.5% angehoben. Im November wird sie durch eine Einzelprognose von 4.8% ersetzt, die 0.3 Prozentpunkte über der bisherigen Obergrenze liegt. Die South China Morning Post stellt das erwartete Fünfjahreshoch dem Wachstum von 6.5% im Jahr 2021 gegenüber; diese Einordnung bleibt vom Ausgang des noch nicht abgeschlossenen Jahres abhängig.⁠14⁠2⁠1

Die gemessene Beschleunigung ist bereits deutlich. Das reale Bruttoinlandsprodukt wuchs im dritten Quartal um 5.2% gegenüber dem Vorjahr, nach 4.2% im zweiten Quartal. Von Januar bis September erreichte das Wachstum 5.1% – das höchste Tempo für diesen Neunmonatszeitraum seit fünf Jahren. Diese Zahl und die Jahresprognose von 4.8% beziehen sich auf unterschiedliche Zeiträume; es handelt sich nicht um konkurrierende Schätzungen.⁠2

Auch im kürzeren Vergleich verbesserten sich die Zahlen. Saisonbereinigt stieg die Wirtschaftsleistung gegenüber dem zweiten Quartal um 1.9%, nachdem sie zuvor um 0.7% gesunken war. Beide Werte für das dritte Quartal blieben gegenüber der vorläufigen Schätzung unverändert. Zusammengenommen zeigen sie, dass die Wirtschaft mehr produziert als vor einem Jahr und gegenüber dem unmittelbar vorangegangenen Quartal wieder an Schwung gewonnen hat – sie profitiert also nicht lediglich von einem günstigen Jahresvergleich.⁠2

Die Warenexporte liefern die eindrucksvollste Zahl hinter der Prognoseanhebung. Ihr realer Wert stieg im dritten Quartal gegenüber dem Vorjahr um 30.3%, nach einem Wachstum von 28.9% im zweiten Quartal. Die Regierung führte die robusten Handelsströme auf die starke weltweite Nachfrage nach Elektronikprodukten im Zusammenhang mit KI zurück. Die Exporte nach Festlandchina, in viele andere asiatische Märkte und in die Vereinigten Staaten wuchsen weiterhin deutlich, während die Lieferungen in die Europäische Union weiter zunahmen.⁠2

Diese Erklärung hat jedoch eine klare Grenze. Die Zahl von 30.3% misst sämtliche Warenexporte, nicht eine eigene Kategorie für KI. Die veröffentlichten Daten belegen weder eine separate Wachstumsrate für KI-Exporte noch einen genauen Beitrag des KI-bezogenen Handels in Prozentpunkten zum BIP. Die KI-Nachfrage ist ein wichtiger Wachstumstreiber; sie rechtfertigt jedoch nicht, den gesamten Exportanstieg als KI-Wachstum zu bezeichnen.

Die Warenexporte stiegen saisonbereinigt auch um 1.5% gegenüber dem Vorquartal. Das stützt das Bild eines anhaltenden Aufschwungs, auch wenn der Zuwachs gegenüber dem Vorquartal weit weniger spektakulär ausfällt als die Jahreszahl. Die Regierungsökonomin Irina Fan machte dennoch deutlich, wie zentral der weltweite Investitionszyklus für den Ausblick ist.⁠2

Auch der Dienstleistungssektor trug zum Wachstum bei. Seine Exporte stiegen real um 4.3% gegenüber dem Vorjahr, nach 3.2%, und legten saisonbereinigt um 2.2% gegenüber dem Vorquartal zu. Ein stärkerer grenzüberschreitender Verkehr stützte den Transport, während der Incoming-Tourismus den Reisedienstleistungen zugutekam. Finanz- und Unternehmensdienstleistungen expandierten moderater. Die Verantwortlichen erwarten, dass anhaltendes Besucherwachstum und eine stabile grenzüberschreitende Nachfrage nach Finanz- und Unternehmensdienstleistungen das Schlussquartal stützen werden.⁠2

Die Binnennachfrage zeichnet ein weniger einheitliches Bild. Der private Konsum stieg gegenüber dem Vorjahr um 2.9% und damit das sechste Quartal in Folge; alle wichtigen Ausgabenkategorien auf dem heimischen Markt verzeichneten ein Wachstum. Gegenüber dem zweiten Quartal blieb der Konsum saisonbereinigt jedoch weitgehend unverändert. Die Haushalte gaben mehr aus als ein Jahr zuvor, doch das jüngste Quartal brachte keine erneute Beschleunigung.⁠2

Die Investitionen entwickelten sich stärker. Die Bruttoanlageinvestitionen wuchsen real um 7.5% gegenüber dem Vorjahr, verglichen mit 3.7% im Vorquartal. Die Investitionen des privaten Sektors stiegen um 11.6% und damit das vierte Quartal in Folge im zweistelligen Bereich. Dazu trugen Ausgaben für Maschinen, Ausrüstung und geistiges Eigentum sowie Baukosten und Kosten für Eigentumsübertragungen bei. Die öffentlichen Investitionen gingen weiterhin zurück, wenn auch weniger stark. Es handelte sich um einen vom privaten Sektor getragenen Investitionsaufschwung, nicht um eine breit angelegte Expansion.⁠2

Auch der Staatskonsum wuchs wieder: Er stieg gegenüber dem Vorjahr um 1.7%, nachdem er im zweiten Quartal praktisch unverändert geblieben war. Saisonbereinigt nahm er gegenüber dem Vorquartal um 2.1% zu. Die Prognoseanhebung stützt sich somit auf mehr als den Warenhandel, auch wenn die Exporte den eindrucksvollsten Beleg dafür liefern.⁠2

Für Beschäftigte ist die Schlagzeilen-Wachstumsrate nur ein Teil der Geschichte. Sowohl die Beschäftigung als auch die Erwerbsbevölkerung nahmen im dritten Quartal zu, als Absolventen und Schulabgänger auf den Arbeitsmarkt kamen. Die Erwerbsbevölkerung wuchs jedoch schneller als die Beschäftigung, und die saisonbereinigte Arbeitslosenquote stieg leicht auf 3.9%. Die stärkere Wirtschaftsleistung verhinderte nicht, dass der Anteil der Arbeitssuchenden zunahm.⁠2

Die monatlichen Medianverdienste aus Beschäftigung stiegen gegenüber dem Vorjahr um 3.1%. Dabei handelt es sich um einen nominalen Wert vor Berücksichtigung der Inflation, der ausländische Haushaltshilfen ausschließt. Er sollte weder als inflationsbereinigter Lohnzuwachs noch als Beschreibung der Erfahrungen aller Beschäftigten dargestellt werden. Die praktische Bewährungsprobe für den Aufschwung besteht nicht nur darin, ob das BIP die Prognose erreicht, sondern auch darin, ob sich Beschäftigung und Kaufkraft parallel verbessern.⁠2

Die Regierung senkte ihre Jahresprognosen für die Inflation: Die Kerninflation wird nun auf 1.9% veranschlagt, nach 2.5% im August, und die Gesamtinflation auf 2.0%, nach 2.6%. Diese Anpassungen bedeuten, dass die Preise voraussichtlich langsamer steigen als zuvor angenommen – nicht, dass sie fallen.⁠2

Die jüngsten Quartalszahlen entwickelten sich in unterschiedliche Richtungen. Die Kerninflation stieg von 1.7% auf 2.0%, hauptsächlich weil die Kraftstoffkomponenten stärker zu Buche schlugen. Die Gesamtinflation, in der einmalige staatliche Entlastungsmaßnahmen berücksichtigt sind, sank von 1.9% auf 1.7%. Die Verantwortlichen erklärten, dass sich die höheren internationalen Ölpreise langsamer als erwartet in den Kraftstoffkosten für Verbraucher niedergeschlagen hätten; frühere Kraftstoffsubventionen hätten den Druck abgefedert. Einige Auswirkungen der erhöhten Ölpreise dürften sich noch bis 2027 bemerkbar machen.⁠2

Die Wachstumsrisiken hängen eng mit den derzeitigen Stärken der Wirtschaft zusammen. Erneute Handelsspannungen könnten die Auslandsnachfrage schwächen. Anhaltende Spannungen im Nahen Osten könnten die Inflation verschärfen und die Zinspolitik wichtiger Zentralbanken verändern. Höhere Renditen auf Staatsanleihen in hoch verschuldeten Industrieländern könnten die Finanzierungsbedingungen verschärfen. Die Regierung warnte zudem ausdrücklich vor einer möglichen Marktkorrektur, falls sich die Erwartungen an KI als zu optimistisch erweisen.⁠2

Eingehende Daten zum vierten Quartal deuteten auf anhaltenden Schwung hin, erklärten die Verantwortlichen. Einkommen, Verbraucherstimmung und private Investitionen dürften die Binnennachfrage stützen. Damit hat die Prognoseanhebung eine Grundlage, die über bloßen Optimismus hinausgeht. Dennoch stehen Hongkongs besserer Ausblick vor zwei offenen Bewährungsproben: ob Handel und Investitionen das prognostizierte Jahresergebnis ermöglichen und ob eine schneller wachsende Wirtschaft zu stabilerer Beschäftigung und größerer Kaufkraft der Haushalte führt. Der KI-Investitionszyklus hilft derzeit; die Regierung warnt jedoch selbst, dass er auch enttäuschen kann.⁠2