Quatro bancos centrais ampliam pacto de moedas locais. Ainda não há comprovação de pagamentos mais baratos

Assinado em 13 de novembro de 2026, o memorando abrange a cooperação para liquidar o comércio bilateral, os investimentos e outras transações elegíveis nas moedas dos países participantes. Ele substitui os memorandos bilaterais concluídos por Indonésia, Malásia e Tailândia em agosto de 2023. Trata-se da expansão de um sistema existente, não da criação da liquidação em moedas locais e, certamente, não do lançamento de uma moeda comum.⁠11

A distinção importa porque as ambições do acordo e os benefícios efetivamente entregues são coisas diferentes. Os bancos querem liquidações mais eficientes, menos custos decorrentes de conversões repetidas de moedas e maior flexibilidade na gestão do risco cambial. O anúncio não fornece uma estimativa numérica de economia, uma melhora medida nos prazos de liquidação nem um marco datado de implementação para o acordo ampliado.⁠3

Os signatários foram a governadora do Bank Indonesia, Destry Damayanti; o governador do Bank Negara Malaysia, Abdul Rasheed Ghaffour; o governador do Bank of Thailand, Vitai Ratanakorn; e o governador do Bangko Sentral ng Pilipinas, Eli M. Remolona, Jr. A próxima tarefa deles é transformar a cooperação ampliada em serviços que as empresas possam de fato obter.⁠11

A Estrutura de Transações em Moedas Locais, geralmente chamada de LCT, trata de um problema prático: as moedas pelas quais o dinheiro passa entre comprador e vendedor. Cada conversão pode implicar uma tarifa e uma taxa de câmbio adicional a administrar. Uma rota direta pode eliminar uma conversão sem eliminar por completo o risco cambial.

A explicação do Bank Negara Malaysia sobre a estrutura anterior dos três países oferece um exemplo concreto. Um importador malaio que compra de um exportador indonésio pode recorrer a um banco designado para converter ringgits diretamente em rupias. O importador paga em rupias, e o exportador recebe rupias sem precisar fazer outra conversão. O mesmo exemplo mostra uma rota de ringgit para baht para pagamentos a um exportador tailandês. Os contratos podem ser denominados em ringgit, rupia ou baht.⁠14

Essa é uma explicação dos canais já estabelecidos, não uma confirmação de que serviços equivalentes em pesos filipinos já estejam operacionais sob o novo memorando. A conversão direta também não fixa a taxa de câmbio nem garante uma tarifa específica. Para o cliente, a comparação útil é entre o preço total e as condições oferecidas pelo banco, não simplesmente o número de moedas mencionadas no acordo.

As ofertas anteriores da Malásia também vão além da troca de dinheiro para um pagamento imediato. Elas incluem operações de câmbio à vista, a termo e de swap, empréstimos em moedas locais e financiamento para comércio e investimento direto, além de contas de depósito em moedas locais. Entre os usos listados estão bens e serviços, investimento direto, investimento de carteira, renda e transferências. O acesso, portanto, depende tanto da transação subjacente quanto do banco responsável por ela.⁠14

A cooperação da Indonésia com a Malásia e a Tailândia começou com um memorando em 2016 e foi implementada em 2018, segundo o relato da ANTARA sobre informações do Bank Indonesia. Mudanças posteriores ampliaram as regras e a rede bancária. A assinatura de novembro de 2026 se baseia nesse histórico.⁠16

As diretrizes operacionais buscavam tornar os procedimentos mais consistentes, transparentes e capazes de acompanhar o crescimento, acomodando os requisitos regulatórios de cada país. A inclusão de investimentos de carteira — ativos como ações e títulos — ampliou a elegibilidade para além do comércio de bens e serviços e do investimento direto.⁠18

As nomeações de dealers trataram de outro ingrediente essencial: bancos capazes de oferecer o serviço. Conhecidos como Appointed Cross-Currency Dealers, esses bancos comerciais qualificados foram incluídos para ampliar o alcance junto aos clientes e o acesso a financiamento em moedas locais. As inclusões de agosto de 2025 abrangeram os três pares de moedas entre Malásia, Indonésia e Tailândia. Não eram uma lista de bancos que implementariam a participação filipina no acordo de novembro de 2026.⁠12

Há evidências de uso substancial antes desta assinatura. Em 19 de setembro de 2025, a ANTARA informou, citando dados do Bank Indonesia, que as transações da Indonésia em moedas locais chegaram ao equivalente a US$ 14.1 bilhões até julho de 2025, ante o equivalente a US$ 6.7 bilhões no mesmo período de 2024. O crescimento divulgado foi de 112 por cento; os totais em dólares foram arredondados.⁠16

É preciso respeitar os limites desses números. O relato descreve a rede anterior da Indonésia, que havia crescido para seis países parceiros, e não apresenta uma discriminação por parceiro. Não se trata de um total de transações do acordo entre quatro países assinado em novembro de 2026, nem de uma medida da participação das Filipinas. Os equivalentes em dólares são a unidade usada no relato, não uma evidência de que os pagamentos subjacentes tenham sido liquidados em dólares.⁠16

O mesmo relato informou que a média mensal de clientes era de 7,568 nos dados de 2025 disponíveis naquele momento, em comparação com 5,020 em 2024. O número mais recente era uma média do ano em curso, não o resultado final de um ano completo. Isso sustenta a conclusão mais restrita de que o uso dos canais existentes da Indonésia havia se ampliado antes da nova assinatura.⁠16

O novo anúncio não apresenta os detalhes operacionais necessários para avaliar a expansão: um conjunto completo de acordos bilaterais de moedas envolvendo as Filipinas, uma nova lista de dealers dos quatro países, regras detalhadas de elegibilidade e um cronograma. Os bancos prometem continuidade do desenvolvimento e expansão gradual, mas não indicam uma próxima etapa com data definida.⁠3

A declaração tampouco oferece base para tratar o pacto como uma proibição do uso do dólar ou uma exigência de que todas as empresas mudem as moedas de liquidação. Seu objetivo é promover e facilitar transações em moedas locais. O teste agora é simples: quais pagamentos adicionais os bancos conseguem executar, especialmente os que envolvem as Filipinas, e quanto os clientes comprovadamente pagam? Até que essas respostas cheguem, a conquista é uma cooperação mais ampla — não uma economia comprovada.⁠11