أسهم شركة روبوتات تقفز 629% إلى تقييم 66 مليار دولار في ظهورها الأول بشنغهاي

تحولت عشرات الآلاف من الروبوتات إلى شركة قيمتها 66 مليار دولار في صباح واحد. هذا هو الرقم المهم في الظهور الأول لشركة Unitree Robotics في شنغهاي، لأنها أعادت تسعير تقنية بأكملها علنًا قبل وقت الغداء، ثم طلبت من المستثمرين إثبات ذلك لاحقًا. بلغ الارتفاع عند الافتتاح 629.44%، من 150.80 يوان إلى 1,100 يوان، وهي قفزة حوّلت شركة تصنيع أجهزة مربحة إلى معيار لقطاع الروبوتات الشبيهة بالبشر في الصين خلال دقائق. ²⁶⁸

كان حجم التحرك ميكانيكيًا وعاطفيًا على حد سواء. بلغت قيمة Unitree نحو 66 مليار دولار عند الافتتاح، ثم تراجعت إلى نحو 50 مليار دولار عند الإغلاق بعدما أنهت الأسهم التداول عند 845 يوان، محققةً مع ذلك مكاسب بلغت 460.34% في أول يوم. ⁶⁸¹¹ وكان هذا التأرجح الكبير ممكنًا لأن سوق STAR في شنغهاي لا يفرض حدودًا سعرية خلال أيام التداول الخمسة الأولى، ما يجعل الجلسات الأولى عملية اكتشاف للسعر بحتة. ¹¹ وفي صباح اليوم التالي، افتتحت الأسهم منخفضة بنحو 11% مع بدء عملية اكتشاف السعر. ¹¹

أُدرجت شركة Unitree Robotics، واسمها القانوني هانغتشو يوشو تكنولوجي، في سوق STAR بشنغهاي يوم الأربعاء 19 أغسطس 2026، تحت الرمز 688836.SH، لتكون أول شركة متخصصة حصريًا في الروبوتات الشبيهة بالبشر تُدرج في سوق الأسهم «A» بالبر الرئيسي للصين. ⁵⁷⁹ وأفاد أوزموند تشيا من BBC بأن الأسهم أنهت يومها الأول على ارتفاع يزيد على 460%، ووصف الشركة بأنها أكبر شركة مصنعة للروبوتات الشبيهة بالبشر في العالم. ² وقدمت Fortune تقييم الشركة على أنه يتجاوز تقييم نظرائها الأمريكيين مثل Figure AI، فيما وضع مراسلا Reuters صامويل شين وإدواردو بابتيستا Unitree في مقارنة مع Tesla وHyundai Motor Group. ⁴⁷⁹

تكشف حسابات جمع الأموال نفسها كيف تعقّد الحمى الوقائع. وتفيد الرواية الأساسية بأن الشركة باعت 40.45 مليون سهم، تمثل 10% من رأس المال بعد زيادة حجمه، مقابل 6.1 مليار يوان، أي نحو 904 إلى 907 ملايين دولار. ⁶⁸ وتختلف المصادر بشأن الإجمالي: إذ تذكر Seoul Economic Daily مبلغ 850 مليون دولار، فيما أوردت رواية منفصلة مستندة إلى إفصاح 40.44 مليون سهم ونحو 4.2 مليار يوان، وهو تعارض مباشر أُبقي عليه في التقرير. ⁶⁸¹⁰ وينطبق الحذر نفسه على ما سبق الطرح. فكثيرًا ما يُذكر أن تقييم الشركة قبل الطرح بلغ نحو 9 مليارات دولار، لكن إحدى الروايات المستندة إلى الإفصاح قدرت القيمة قبل التمويل بنحو 42 مليار يوان، أي نحو 5.8 إلى 6.2 مليارات دولار؛ وهو تعارض آخر لا يمكن التوفيق بينه استنادًا إلى المصادر المقدمة. ⁸¹¹

كان الطلب استثنائيًا وفق أي حساب. وبلغت نسبة تغطية الاكتتاب نحو 8,000 مرة إجمالًا ونحو 5,500 مرة في شريحة الأفراد، رغم أن أحد المصادر يذكر نحو 8,200 مرة، ما يعني اختلاف الروايات بشأن أعلى مضاعف. ⁶⁸¹¹ وتقدمت نحو 9.8 مليون حساب بطلبات لنحو 9.7 مليون سهم للأفراد، بمعدل تخصيص بلغ 0.018%. ⁶⁸¹¹ وأُغلق باب الاكتتاب في 14 أغسطس، وأُعلنت نتائج القرعة في اليوم نفسه، قبل الإدراج في 19 أغسطس. ⁶⁸¹¹ وحسبت إحدى الوكالات الإخبارية مكاسب اليوم الأول بنحو خمسة أضعاف أو ما يقارب ستة أضعاف وفق أساس حساب مختلف، بينما تؤكد الحصائل المستندة إلى الإفصاحات رقمي الارتفاع عند الافتتاح البالغ 629.44% والإغلاق البالغ 460.34%. ⁷⁹²⁶⁸

سُرّع المسار التنظيمي باعتبار الشركة من شركات التكنولوجيا المتقدمة، لكن السجل نفسه محل خلاف. فقد وافقت لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية على التسجيل في 4 يوليو، بعد موافقة بورصة شنغهاي في 1 يونيو، ووُصف ذلك بأنه مراجعة قياسية للمجلس استغرقت 104 أيام. ⁶⁸¹¹ لكن تجميعًا آخر يورد موافقة في 28 يوليو ومراجعة استغرقت 73 يومًا، وهو تعارض مباشر أُبقي عليه في الروايتين بدلًا من حسمه. ⁶⁸¹¹ وتزامن يوم الإدراج مع افتتاح مؤتمر الروبوتات العالمي لعام 2026 في بكين، وهو توقيت رمزي قرأته جيسي وو من TechNode بوصفه إشارة إلى انتقال الروبوتات الشبيهة بالبشر من المختبرات والمعارض إلى أسواق رأس المال والمنافسة التجارية. ³⁵

ما اشتراه المستثمرون لا يزال يُقاس بعشرات الآلاف من الآلات في مقابل عشرات المليارات من الدولارات. وأُعلن أن الإيرادات السنوية بلغت 252 مليون دولار، وأشارت Seoul Economic Daily إلى أن نسبة السعر إلى الأرباح البالغة 219 مرة، أي ستة أضعاف متوسط القطاع، تثير القلق. ⁸¹⁰ وجعل الظهور الأول المؤسس وانغ شينشينغ مليارديرًا بثروة من 12 رقمًا على الورق، بحسب تعبير The Insight، فيما قدرت Seoul قيمة حصته بأكثر من 14 مليار دولار. وحذّر التحليل نفسه من أن ضآلة الأسهم المتاحة للتداول الحر تعني أن السهم لا يزال بحاجة إلى إثبات قدرته على تبرير تقييمه. ⁶¹⁰ وأضافت TechTimes تحفظات أطول كثيرًا ما تضيع في يوم الإدراج: مخاوف أمنية بشأن الآلات المتصلة، وتحذير الرئيس التنفيذي من أن الآلات الشبيهة بالبشر المفيدة حقًا لا تزال على بُعد سنوات. ¹¹

تتجاوز التداعيات بالفعل نطاق سهم واحد. وباعتبارها أول شركة صينية لتصنيع الروبوتات الشبيهة بالبشر في البر الرئيسي تُدرج في البورصة، تضع Unitree معيارًا معلنًا للتقييم يضغط على المنافسين لتسريع إدراجهم، ويوجه رؤوس الأموال من مستثمري التجزئة والمؤسسات إلى الذكاء الاصطناعي المتجسد، فيما خُصصت حصيلة الطرح للأبحاث والتوسع في الطاقة الإنتاجية وسلاسل إمداد المكونات. ⁵⁷⁹ ويتوقف صمود هذا المعيار على زيادة الإنتاج، ومعوقات التصدير، وما إذا كانت المنافسة المحلية ستضغط على الهوامش أسرع مما يتحسن الاستقلال الذاتي. ومع سريان فترات حظر البيع، وضآلة الأسهم المتاحة للتداول الحر، وعدم التحقق بعد من حجم التداول، تعني نافذة الأيام الخمسة أن السعر الحقيقي لم يتحدد بعد. ⁶¹¹