The Fed's Response to War-Driven Inflation

Was sich geändert hat

• Die Rede wurde am 28. Aug. 2026 in Moran, Wyoming, gehalten.
• Es war Warshs erste Jackson-Hole-Grundsatzrede als Fed-Vorsitzender.
• Warsh sprach sich dafür aus, die Forward Guidance zu begrenzen, und bekräftigte das Inflationsziel von 2%.

Damals noch offen

• In den Quellen war noch keine Entscheidung für September getroffen worden; die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung ist eine Markteinschätzung und kein Versprechen der Fed.
• Ob der Kommunikationswechsel dauerhaft ist und was die routinemäßige Guidance ersetzen wird, ist nicht geklärt.

Worauf wir achten wollten

• Ob es im September zu einer Zinserhöhung, einer Zinspause oder einer neuen Form knapper Signale kommt.
• Ob sich die Breite der Inflation verringert oder die 65-monatige Phase mit einer Inflation über dem Zielwert weiter andauert.

Was sich geändert hat

• Die Gesamt-PCE-Inflation stieg im Juli gegenüber dem Vormonat um 0.2 Prozent und gegenüber dem Vorjahr um 3.7 Prozent; die Kern-PCE-Inflation lag bei 0.2 Prozent beziehungsweise 3.3 Prozent.
• Die Inflation lag den 65. Monat in Folge über dem Inflationsziel der Fed von 2 Prozent.
• Warsh signalisierte in seiner Grundsatzrede am 27. Aug., dass Zinserhöhungen nötig sein könnten.

Damals noch offen

• In diesen Auszügen sind weder wörtliche Äußerungen Warshs noch die Namen der drei warnenden Verantwortlichen oder der genaue Beginn der Serie verifiziert.
• Keine verifizierten Angaben zur aktuellen Zinsspanne, zur Abstimmung oder zum detaillierten Zinspfad vor dem Symposium.

Worauf wir achten wollten

• Ob kommende Daten zeigen, dass der Druck durch Energie und Handel nachlässt oder sich in den Kernpreisen festsetzt.
• Ob sich die Fed dafür entscheidet, die Zinsen unverändert zu lassen oder zu erhöhen – und wie sie eine Straffung trotz Angebotsschocks begründet.

Was wir zuerst wussten

• Der Offenmarktausschuss der US-Notenbank beließ den Leitzins am 29. Juli 2026 bei 3.5%-3.75%.
• Drei Geldpolitiker sprachen sich in einer Gegenstimme für eine Zinserhöhung statt für eine unveränderte Entscheidung aus.
• Warsh versprach, nicht nachzugeben, und sagte anhaltende Bemühungen zur Senkung der Inflation zu.

Damals noch offen

• Keine der bereitgestellten Quellen enthält den vollständigen wörtlichen Text des CNBC-Interviews mit dem Titel „Inflation is a choice“.
• In diesen Auszügen ist keine vollständige, umfassend verifizierte Liste der drei abweichenden Abstimmenden verfügbar.

Worauf wir achten wollten

• Ob Warsh später in diesem Jahr von restriktiven Entscheidungen, die Zinsen unverändert zu lassen, zu einer tatsächlichen Zinserhöhung übergeht.
• Ob Öl, Zölle und kriegsbedingte Preissteigerungen den Rest des Ausschusses dazu bewegen, sich den abweichenden Mitgliedern anzuschließen.