ロボットメーカー、上海上場で629%急騰　時価総額660億ドルに

数万台のロボットを手掛ける企業が、わずか午前中に時価総額660億ドルに達した。Unitree Roboticsの上海上場で注目すべきなのはこの数字だ。昼前にテクノロジー全体の評価を市場で一変させ、その後、投資家にその評価を証明するよう求めた。公開価格の150.80元から寄り付きの1,100元へ、上昇率は629.44%。この値動きにより、利益を上げるハードウェアメーカーは数分で中国のヒューマノイドロボット業界の基準となった。²⁶⁸

値動きの規模は、心理面だけでなく機械的な要因にも左右された。寄り付き時のUnitreeの時価総額は約660億ドルで、終値が845元となった後は約500億ドルに落ち着いた。それでも初日の上昇率は460.34%だった。⁶⁸¹¹ 上海証券取引所の科創板（STAR Market）では、最初の5取引日に値幅制限がないため、最初の取引日は純粋な価格発見の場となり、こうした大幅な変動が可能になった。¹¹ 価格発見が始まるなか、翌朝の株価は約11%安で寄り付いた。¹¹

Unitree Robotics（法的な社名は杭州宇樹科技）は2026年8月19日水曜日、銘柄コード688836.SHで上海証券取引所の科創板に上場した。中国本土のA株市場で、ヒューマノイドロボット専業企業として初の上場となった。⁵⁷⁹ BBCのオズモンド・チアは、初日の取引を終えた株価が460%を超えて上昇したと報じ、同社を世界最大のヒューマノイドロボットメーカーと評した。² Fortuneは同社の評価額がFigure AIなど米国の同業企業を上回ったと伝え、Reutersのサミュエル・シェンとエドゥアルド・バプティスタは、UnitreeをTeslaや現代自動車グループと比較した。⁴⁷⁹

資金調達の数字そのものが、熱狂によって事実関係が複雑になる様子を示している。基本的な説明では、同社は増資後の資本の10%に当たる4,045万株を売却し、61億元、約9億400万～9億700万ドルを調達した。⁶⁸ ただし、総額については情報源によって異なる。Seoul Economic Dailyは8億5,000万ドルと報じ、別の提出書類に基づく情報では4,044万株、約42億元とされており、報道ではこの直接的な食い違いをそのまま残している。⁶⁸¹⁰ 上場前の状況にも同じ注意が必要だ。上場前の評価額は約90億ドルと広く報じられているが、提出書類に基づく別の情報では、資金調達前の評価額は約420億元、約58億～62億ドルとされている。提示された情報源だけでは解消できない、もう一つの食い違いだ。⁸¹¹

どの計算方法を用いても、需要は並外れていた。応募倍率は全体で約8,000倍、小口投資家向け枠では約5,500倍だったが、ある情報源は約8,200倍としており、最高倍率について報道は一致していない。⁶⁸¹¹ 約980万口座から個人投資家向けの約970万株に申し込みがあり、配分率は0.018%だった。⁶⁸¹¹ 申し込みは8月14日に締め切られ、同日抽選結果が発表された。上場日は8月19日だった。⁶⁸¹¹ ある通信社は別の算定方法で初日の上昇を約5倍、または約6倍と計算した一方、寄り付きの629.44%高と終値の460.34%高は、提出書類に基づく複数の集計で裏付けられている。⁷⁹²⁶⁸

先端技術分野として審査が迅速化されたが、経緯をめぐっては記録に食い違いがある。中国証券監督管理委員会は7月4日に登録を承認し、上海証券取引所の承認は6月1日だったとされる。科創板では審査期間104日という記録的な速さだった。⁶⁸¹¹ これに対し、別のまとめでは7月28日の承認、審査期間73日とされている。両者の直接的な食い違いは、いずれの記述でも解消せずに残されている。⁶⁸¹¹ 上場日は、北京で2026年世界ロボット大会が開幕した日と重なった。TechNodeのジェシー・ウーは、この象徴的なタイミングを、ヒューマノイドロボットが研究所や展示会を超え、資本市場と商業競争の場へと進出している表れと読み解いた。³⁵

投資家が買ったのは、数百億ドルに対して数万台規模の機械を手掛ける企業の株だ。年間売上高は2億5,200万ドルと報じられ、Seoul Economic Dailyは、株価収益率が業界平均の6倍に当たる219倍であることを懸念材料として指摘した。⁸¹⁰ The Insightの表現では、上場によって創業者の王興興は帳簿上の「センティビリオネア」となり、Seoulは彼の持ち分を140億ドル超と評価した。同じ分析は、流通株式がごく少ないため、株価が評価額に見合うことを証明する必要があるとも警告した。⁶¹⁰ TechTimesは、上場初日に見落とされがちな長期的な懸念として、ネットワーク接続された機械をめぐる安全保障上の懸念と、真に役立つヒューマノイドロボットの実現には数年かかるという最高経営責任者の警告を付け加えた。¹¹

影響はすでに、単一銘柄の枠を超えている。中国本土で初めて上場したヒューマノイドロボットメーカーとして、Unitreeは公開市場での評価基準を設定し、競合他社に自社の上場を急がせる圧力をかけるとともに、個人投資家と機関投資家の資金を身体性AIに呼び込む。調達資金は研究開発、生産能力、部品のサプライチェーンに充てられる予定だ。⁵⁷⁹ この評価基準が維持されるかどうかは、生産規模の拡大、輸出上の摩擦、そして自律性の向上よりも国内競争による利益率の縮小が速いかどうかに左右される。ロックアップが設定され、流通株式がごく少なく、出来高もまだ確認されていないなか、5日間の期間が続いており、真の株価はまだ見つかっていない。⁶¹¹