Acordo da Paramount pela Warner Bros. é aprovado pelo tribunal — mas a conclusão não foi confirmada

O Documento 266 remove um obstáculo jurídico à proposta de aquisição da Warner Bros. Discovery pela Paramount Skydance. Ele não é um comprovante de que a compra foi concluída. Protocolada em 30 de setembro de 2026, a ordem do tribunal federal aprova o decreto de consentimento dos estados — não a transferência de propriedade em si. ²

A juíza federal Araceli Martínez-Olguín aprovou o acordo que resolve uma contestação apresentada por procuradores-gerais de 12 estados no Distrito Norte da Califórnia. Reportagens descrevem a decisão como a remoção do último obstáculo jurídico à aquisição. A Variety agora aponta 6 de outubro como a data prevista para a conclusão. Até o início de 1º de outubro, porém, a conclusão da aquisição continuava sem confirmação, e essa data prevista não era um prazo vinculante verificado. ^{10 23}

Essa distinção também exige uma correção ao nosso relato anterior. Em 23 de setembro, a HeyDay News informou que a Paramount poderia “concluir agora” após chegar a um acordo com a coalizão liderada pela Califórnia e firmar um acordo separado com o Writers Guild of America. Exageramos ao afirmar que a liberação jurídica estava concluída: o acordo dos estados ainda precisava da aprovação judicial concedida em 30 de setembro. O que mudou nesta semana foi a aprovação pendente — não a confirmação de que as empresas se tornaram uma só. ^{2 16}

A coalizão é composta pela Califórnia e outros 11 estados, não pela Califórnia mais 12. O acordo com o WGA é distinto do decreto de consentimento dos estados; as reportagens disponíveis não estabelecem que o próprio acordo com o sindicato tenha recebido aprovação judicial em 30 de setembro. Tampouco se deve interpretar a aprovação do acordo dos estados como uma conclusão de que a fusão não pode prejudicar a concorrência. ^{17 18 20}

Para trabalhadores, cinemas, distribuidores de televisão e público, a questão decisiva é quais proteções exigíveis acompanham a mudança de propriedade. Há relatos de um decreto de cinco anos e de um mínimo anual de lançamentos de filmes. Mas não é possível verificar integralmente as obrigações exatas com base no texto do decreto disponível. ^{31 12}

Nossa cobertura de 23 de setembro descreveu pelo menos 30 lançamentos de filmes por ano durante dois anos e, depois, pelo menos 32 por ano nos três anos seguintes. Também descreveu cinco anos de apoio a distribuidores e cinemas, negociações separadas sobre distribuição por cabo e um congelamento temporário de preços. Esses são os detalhes que informamos na época, não disposições operacionais recém-verificadas. As reportagens atuais sustentam a existência de um mínimo anual de lançamentos, mas não estabelecem o cronograma numérico completo nem a definição de filmes que se qualificam. ^{21 31}

Um compromisso de lançamento não é automaticamente um compromisso de produção. Por si só, não informa aos trabalhadores do cinema quantos filmes novos serão feitos. Da mesma forma, uma promessa de acesso às salas de cinema precisa especificar um período de exclusividade, e um congelamento de preços precisa indicar duração, referência de base, cobranças cobertas e exceções. Esses detalhes continuam sem verificação aqui. O mesmo vale para as nomeações para a supervisão jornalística, os poderes dos monitores, os deveres de prestação de informações e os direitos de fiscalização. Não foi estabelecida nenhuma garantia de emprego verificada, redução de contas dos consumidores ou efeito mensurado sobre os preços de ingressos ou assinaturas. ^{12 15}

Há também uma ressalva à ênfase anterior em prosseguir sem vender a CNN ou franquias de filmes. Um resumo de um documento protocolado em 30 de setembro afirma que compromissos relativos a filmes, produção e streaming se aplicam por cinco anos após a conclusão e que descumprimentos específicos podem exigir a alienação de estúdios ou redes a cabo. Trata-se de uma medida corretiva divulgada para casos de descumprimento, não de uma venda imediata obrigatória. Os gatilhos exatos, limites, processo de fiscalização e ativos afetados continuam sem verificação. “Nenhuma venda imediata” não deve se transformar em “os ativos jamais poderão ter de ser vendidos”. ²²

O contrato de fusão subjacente, já assinado, é de 27 de fevereiro de 2026 e identifica a Warner Bros. Discovery, a Paramount Skydance Corporation e a Prince Sub Inc. A contrapartida em dinheiro informada é de US$ 31 por ação da WBD. A Deadline associa explicitamente esse preço a um valor de negócio de US$ 110 bilhões, mas nem essa associação nem os trechos acessíveis do contrato estabelecem a base de avaliação do total. ^{34 35 58}

Os valores em destaque continuam divergindo. Nas reportagens de 30 de setembro, NBC e Bloomberg usaram US$ 110 bilhões; Los Angeles Times e Screen, US$ 111 bilhões; e uma matéria da Associated Press publicada pelo The Independent, US$ 81 bilhões. Uma matéria de 21 de setembro da Value Add Pulse apresentou outro valor, US$ 110.9 bilhões, sem explicar o cálculo. ^{1 9 6 59}

Seria conveniente chamar um valor de valor patrimonial e outro de valor da empresa, ou explicar a diferença como arredondamento. Mas isso não teria respaldo. Nenhum cálculo verificado do número de ações, valor de dívida assumida ou ajuste de caixa concilia esses totais. Não está estabelecido que o valor de US$ 81 bilhões corresponda à contrapartida patrimonial da Paramount ou a uma oferta concorrente anterior. A matéria com o valor de US$ 110.9 bilhões, por si só, não comprova uma explicação baseada em arredondamento. ^{34 37 59}

Um resumo de uma declaração de procuração sobre a fusão também informa uma contrapartida diária após 30 de setembro de US$ 0.00277778 por ação, sujeita a um limite máximo. Como não foi possível recuperar a cláusula contratual completa aplicável nem o valor do limite, não é responsável usá-la aqui como um cálculo verificado de pagamento previsto em contrato. ⁴²

A Paramount está preparando sua estrutura administrativa antes da conclusão prevista. David Ellison nomeou Ynon Kreiz, presidente do conselho e CEO da Mattel, como co-CEO da empresa combinada prevista. Kreiz deve ingressar na Paramount em 5 de outubro, mas sua função de co-CEO da empresa combinada e sua nomeação para o conselho entram em vigor na conclusão do negócio. A matéria inicial da Screen, de 30 de setembro, apresentou 5 de outubro como a data de início da função na empresa combinada; a descrição mais específica da nomeação vincula essa função à conclusão. ^{6 4 24 64}

Kreiz lidera a Mattel como presidente do conselho e CEO desde 2018 e está saindo após oito anos como diretor-executivo. Ellison mantém os cargos de presidente do conselho e CEO e liderará as áreas de estratégia, criação e tecnologia. Segundo relatos, os executivos da empresa responderão a ambos. O escopo operacional completo de Kreiz não foi estabelecido; portanto, o anúncio não apresenta uma divisão completa de responsabilidades — nem comprova que a fusão já entrou em vigor. ^{64 62 23 26}

Reportagens sobre a aprovação: CNN ¹; Variety ⁸; Los Angeles Times ⁹; Bloomberg Law ¹⁰; DNYUZ ²⁰; MLex ⁵¹; ETF.net ⁵⁰.

Ordem de aprovação judicial: Documento 266 ²; cópia da ordem pela Deadline ³². Petição conjunta: cópia no CourtListener ¹⁶; cópia da Califórnia ³³; cópia de Nevada ⁴⁴.

Documentos do decreto de consentimento: Colorado ³; Califórnia ¹²; cópia hospedada em Nova York ¹³; CourtListener ¹⁵; Deadline ²⁸; procurador-geral de Nova York ²⁹; Oregon ³⁰. Reportagem da Deadline sobre o decreto ³¹.

Anúncios estaduais sobre o acordo: Califórnia ¹⁴; Washington ¹⁹; Nova York ⁴⁵; Nevada ⁴⁶; anúncio da Califórnia publicado pelo The Santa Barbara Independent ⁴⁷.

Reportagens e análises sobre o acordo: quadro informativo da Reuters publicado pela Longbridge ¹⁷; análise da Reuters publicada pela SRN News ²¹; Screen ⁴³; The World Screen ⁴⁸; boletim do Los Angeles Times ⁴⁹; The Guardian ⁵²; Value Add Pulse ⁵⁹; GuruFocus ¹⁸.

Anúncio da conclusão: comunicado conjunto das empresas ⁵; reprodução pela GuruFocus ²⁵; reprodução pela StreetInsider ²⁷. Documento protocolado em 30 de setembro: StreetInsider ⁷; arquivo de documentos ¹¹; resumo da StockTitan ²².

Anúncio e reportagens sobre a liderança: comunicado da empresa ⁴; Screen ⁶; Variety ²³; StreetInsider ²⁴; Bloomberg Law ²⁶; CNBC ⁶²; KESQ ⁶³; Investing.com ⁶⁴.

Documentos da transação: contrato assinado apresentado à SEC ³⁴; anúncio da aquisição pela Paramount ³⁵; anexo do anúncio à SEC ³⁶; contrato apresentado pela WBD ³⁷; minuta de discussão anterior ³⁸; documento da WBD de 27 de fevereiro ³⁹; reprodução do anexo do documento ⁴⁰; apresentação da transação da Paramount ⁴¹; resumo da declaração de procuração sobre a fusão pela StockTitan ⁴²; anexo do anúncio da WBD ⁵⁵.

Reportagens sobre a aquisição e as ofertas: reportagem da NBC sobre o acordo ⁵³; reportagem da Reuters sobre a aquisição ⁵⁴; reportagem da Reuters sobre a reunião geral ⁵⁶; reportagem da NBC sobre as ofertas ⁵⁷; reportagem da Deadline sobre a transação ⁵⁸; reportagem da Bloomberg sobre a taxa de rescisão ⁶⁰; reportagem arquivada do The Hollywood Reporter sobre a transação ⁶¹.