Paramounts Warner-Bros.-Deal erhält gerichtliche Genehmigung – Abschluss aber weiterhin unbestätigt

Dokument 266 beseitigt ein rechtliches Hindernis für die geplante Übernahme von Warner Bros. Discovery durch Paramount Skydance. Es ist keine Quittung für einen abgeschlossenen Kauf. Die am 30. September 2026 eingereichte gerichtliche Anordnung genehmigt den Vergleichserlass der Bundesstaaten – nicht die Übertragung des Eigentums selbst. ²

Die US-Bezirksrichterin Araceli Martínez-Olguín genehmigte den Vergleich, mit dem eine Klage von zwölf Generalstaatsanwälten im Northern District of California beigelegt wurde. Berichten zufolge beseitigt diese Entscheidung das letzte rechtliche Hindernis für die Übernahme. Variety nennt inzwischen den 6. Oktober als voraussichtlichen Abschlusstermin. Bis zum frühen 1. Oktober war der Abschluss der Übernahme jedoch noch unbestätigt, und bei diesem erwarteten Datum handelte es sich nicht um eine verifizierte, verbindliche Frist. ^{10 23}

Diese Unterscheidung erfordert auch eine Korrektur unserer früheren Berichterstattung. Am 23. September berichtete HeyDay News, Paramount könne nach der Einigung mit der von Kalifornien angeführten Koalition und einem separaten Abkommen mit der Writers Guild of America „nun den Abschluss vollziehen“. Wir stellten die rechtliche Freigabe übertrieben dar: Für den Vergleich der Bundesstaaten war weiterhin die gerichtliche Genehmigung erforderlich, die am 30. September erteilt wurde. Geändert hat sich diese Woche, dass die noch ausstehende Genehmigung vorliegt – nicht, dass die Unternehmen bereits zu einem Unternehmen geworden sind. ^{2 16}

Die Koalition besteht aus Kalifornien und 11 weiteren Bundesstaaten, nicht aus Kalifornien plus 12. Die Vereinbarung mit der WGA ist vom Vergleichserlass der Bundesstaaten getrennt zu betrachten; aus den verfügbaren Berichten geht nicht hervor, dass die Vereinbarung mit der Gewerkschaft selbst am 30. September gerichtlich genehmigt wurde. Die Genehmigung des Vergleichs der Bundesstaaten sollte auch nicht als Feststellung verstanden werden, dass die Fusion dem Wettbewerb nicht schaden kann. ^{17 18 20}

Für Beschäftigte, Kinos, Fernsehveranstalter und Zuschauer stellt sich vor allem die Frage, welche durchsetzbaren Schutzmaßnahmen mit dem Eigentümerwechsel einhergehen. Berichtet wird von einem fünfjährigen Erlass und einer jährlichen Mindestzahl von Filmveröffentlichungen. Die genauen Verpflichtungen lassen sich anhand des verfügbaren Wortlauts des Erlasses jedoch nicht vollständig verifizieren. ^{31 12}

In unserer Berichterstattung vom 23. September hieß es, mindestens 30 Filme sollten jährlich zwei Jahre lang veröffentlicht werden, danach mindestens 32 jährlich in den folgenden drei Jahren. Außerdem berichteten wir von fünf Jahren Unterstützung für Verleiher und Kinos, separaten Verhandlungen über den Kabelvertrieb und einem vorübergehenden Preisstopp. Das waren die damals von uns gemeldeten Einzelheiten, keine neu verifizierten verbindlichen Bestimmungen. Die aktuelle Berichterstattung stützt eine jährliche Mindestzahl von Veröffentlichungen, belegt aber weder den vollständigen Zahlenplan noch die Definition der Filme, die dafür zählen. ^{21 31}

Eine Zusage zu Veröffentlichungen ist nicht automatisch eine Zusage zur Produktion. Sie kann den Filmschaffenden für sich genommen nicht sagen, wie viele neue Filme produziert werden. Ebenso braucht eine Zusage zum Zugang zu Kinos ein Exklusivitätsfenster; bei einem Preisstopp müssen Dauer, Ausgangswert, erfasste Gebühren und Ausnahmen feststehen. Diese Einzelheiten sind hier nicht verifiziert. Ebenfalls ungeklärt sind die Ernennungen zur Nachrichtenaufsicht, die Befugnisse der Aufsichtspersonen, Berichtspflichten und Durchsetzungsrechte. Es ist keine verifizierte Beschäftigungsgarantie, Senkung von Verbraucherrechnungen oder messbare Auswirkung auf Ticket- oder Abonnementpreise belegt. ^{12 15}

Auch unsere frühere Betonung, dass der Deal ohne den Verkauf von CNN oder Filmfranchises vorankommen könne, bedarf einer Einschränkung. Einer Zusammenfassung einer Einreichung vom 30. September zufolge gelten nach dem Abschluss fünf Jahre lang Verpflichtungen zu Film, Produktion und Streaming; bestimmte Verstöße könnten eine Veräußerung von Studio- oder Kabelnetzwerkanlagen erforderlich machen. Dabei handelt es sich um eine gemeldete Abhilfe bei Nichteinhaltung, nicht um einen sofortigen zwingenden Verkauf. Die genauen Auslöser, Schwellenwerte, das Durchsetzungsverfahren und die betroffenen Vermögenswerte sind weiterhin nicht verifiziert. „Keine sofortigen Verkäufe“ darf nicht zu „Vermögenswerte müssen niemals verkauft werden“ werden. ²²

Der zugrunde liegende unterzeichnete Fusionsvertrag datiert vom 27. Februar 2026 und nennt Warner Bros. Discovery, Paramount Skydance Corporation und Prince Sub Inc. Als Barabfindung werden 31 $ je WBD-Aktie angegeben. Deadline verbindet diesen Preis ausdrücklich mit einem Dealwert von 110 Milliarden $, doch weder diese Kombination noch die zugänglichen Auszüge aus dem Vertrag belegen die Bewertungsgrundlage für die Gesamtsumme. ^{34 35 58}

Die Schlagzeilensummen stimmen weiterhin nicht überein. In ihrer Berichterstattung vom 30. September nannten NBC und Bloomberg 110 Milliarden $; die Los Angeles Times und Screen nannten 111 Milliarden $; ein von The Independent veröffentlichter Bericht der Associated Press bezifferte den Deal auf 81 Milliarden $. Ein Bericht von Value Add Pulse vom 21. September nannte eine weitere Zahl: 110,9 Milliarden $, ohne eine Berechnung dafür anzugeben. ^{1 9 6 59}

Es wäre bequem, einen Betrag als Eigenkapitalwert und den anderen als Unternehmenswert zu bezeichnen oder den Unterschied mit Rundung zu erklären. Dafür gäbe es jedoch keine Belege. Keine verifizierte Berechnung auf Basis der Aktienzahl, keine Angaben zur übernommenen Verschuldung und keine Anpassung um Barmittel bringen diese Summen in Einklang. Es ist nicht belegt, dass der Betrag von 81 Milliarden $ die Eigenkapitalgegenleistung von Paramount oder ein früheres konkurrierendes Angebot darstellt. Allein der Bericht über 110,9 Milliarden $ beweist nicht, dass die Differenz auf Rundung beruht. ^{34 37 59}

Eine Zusammenfassung der Fusions-Stimmrechtsunterlagen nennt außerdem für die Zeit nach dem 30. September eine tägliche Gegenleistung von 0,00277778 $ je Aktie, vorbehaltlich einer Obergrenze. Da die vollständige maßgebliche Bestimmung und die Höhe der Obergrenze nicht vorliegen, lässt sich dies hier nicht verantwortungsvoll als verifizierte vertragliche Zahlungsberechnung verwenden. ⁴²

Paramount bereitet vor dem erwarteten Abschluss seine Führungsstruktur vor. David Ellison hat Mattel-Verwaltungsratschef und CEO Ynon Kreiz zum Co-CEO des geplanten gemeinsamen Unternehmens ernannt. Kreiz soll am 5. Oktober zu Paramount stoßen; seine Funktion als Co-CEO des gemeinsamen Unternehmens und sein Sitz im Verwaltungsrat treten jedoch erst mit dem Abschluss in Kraft. In Screens erster Meldung vom 30. September wurde der 5. Oktober als Beginn seiner Funktion im gemeinsamen Unternehmen dargestellt; die präzisere Formulierung zur Ernennung knüpft diese Funktion an den Abschluss. ^{6 4 24 64}

Kreiz führt Mattel seit 2018 als Verwaltungsratschef und CEO und scheidet nach acht Jahren als Vorstandsvorsitzender aus. Ellison behält die Ämter des Verwaltungsratschefs und CEO und wird die Bereiche Strategie, Kreativarbeit und Technologie leiten. Berichten zufolge unterstehen die Führungskräfte des Unternehmens beiden. Kreiz’ vollständiger operativer Zuständigkeitsbereich ist nicht geklärt; die Ankündigung enthält daher weder eine vollständige Aufgabenteilung noch einen Beleg dafür, dass die Fusion bereits vollzogen ist. ^{64 62 23 26}

Berichte über die Genehmigung: CNN ¹; Variety ⁸; Los Angeles Times ⁹; Bloomberg Law ¹⁰; DNYUZ ²⁰; MLex ⁵¹; ETF.net ⁵⁰.

Gerichtliche Genehmigungsanordnung: Dokument 266 ²; Abschrift der Anordnung bei Deadline ³². Gemeinsamer Antrag: Abschrift bei CourtListener ¹⁶; Abschrift aus Kalifornien ³³; Abschrift aus Nevada ⁴⁴.

Dokumente zum Vergleichserlass: Colorado ³; Kalifornien ¹²; auf einer Website des Bundesstaats New York veröffentlichte Abschrift ¹³; CourtListener ¹⁵; Deadline ²⁸; Generalstaatsanwalt von New York ²⁹; Oregon ³⁰. Deadline-Bericht zum Erlass ³¹.

Bekanntmachungen der Bundesstaaten zum Vergleich: Kalifornien ¹⁴; Washington ¹⁹; New York ⁴⁵; Nevada ⁴⁶; Bekanntmachung aus Kalifornien, veröffentlicht von The Santa Barbara Independent ⁴⁷.

Berichte und Analysen zum Vergleich: Reuters-Faktenkasten, veröffentlicht von Longbridge ¹⁷; Reuters-Analyse, veröffentlicht von SRN News ²¹; Screen ⁴³; The World Screen ⁴⁸; Newsletter der Los Angeles Times ⁴⁹; The Guardian ⁵²; Value Add Pulse ⁵⁹; GuruFocus ¹⁸.

Abschlussankündigung: gemeinsame Unternehmensmitteilung ⁵; Wiedergabe bei GuruFocus ²⁵; Wiedergabe bei StreetInsider ²⁷. Einreichung vom 30. September: StreetInsider ⁷; Archiv der Einreichungen ¹¹; Zusammenfassung bei StockTitan ²².

Ankündigung und Berichte zur Führung: Unternehmensmitteilung ⁴; Screen ⁶; Variety ²³; StreetInsider ²⁴; Bloomberg Law ²⁶; CNBC ⁶²; KESQ ⁶³; Investing.com ⁶⁴.

Transaktionsdokumente: unterzeichneter SEC-Vertrag ³⁴; Übernahmeankündigung von Paramount ³⁵; Anlage zur SEC-Ankündigung ³⁶; von WBD eingereichter Vertrag ³⁷; früherer Diskussionsentwurf ³⁸; WBD-Einreichung vom 27. Februar ³⁹; Wiedergabe der Anlage zur Einreichung ⁴⁰; Präsentation von Paramount zur Transaktion ⁴¹; Zusammenfassung der Fusions-Stimmrechtsunterlagen bei StockTitan ⁴²; Anlage zur WBD-Ankündigung ⁵⁵.

Berichte zur Übernahme und zu den Angeboten: NBC-Bericht zum Vertrag ⁵³; Reuters-Bericht zur Übernahme ⁵⁴; Reuters-Bericht zur Mitarbeiterversammlung ⁵⁶; NBC-Bericht zu den Angeboten ⁵⁷; Transaktionsbericht von Deadline ⁵⁸; Bloomberg-Bericht zur Auflösungsgebühr ⁶⁰; archivierter Transaktionsbericht von The Hollywood Reporter ⁶¹.