Informe
Ucrania se acerca a una crisis de liquidez como la de 2022 mientras los miles de millones rusos siguen congelados
Serhiy Marchenko afirma que Kiev está cerca de una crisis de liquidez como la de 2022, con un agujero de 32.6B $ en 2027 y una factura armamentística de 27B $, y quiere que la UE asuma la custodia de los activos rusos congelados en Euroclear.
Traducido del original en inglés.
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Europa tiene congelado suficiente dinero ruso para cubrir seis veces el agujero presupuestario de Ucrania para 2027, y aun así es posible que Ucrania no pueda pagar sus facturas no relacionadas con la guerra este invierno.154 Esa es la contradicción que el ministro de Finanzas, Serhiy Marchenko —transcrito como Sergii o Serhii Marchenko en algunas informaciones—, planteó a Europa en una entrevista exclusiva con Euronews publicada el 4 de septiembre de 2026.24 Afirmó que Ucrania afronta su presupuesto más ajustado desde que comenzó la guerra a gran escala en 2022 y que se acerca de nuevo a la falta de liquidez que casi quebró al Estado ese año.24
Su advertencia fue directa y práctica: sin dinero nuevo, Kiev podría tener que aplazar pagos no relacionados con la guerra y recortar el gasto antes de lo que calificó como un invierno muy difícil, con el sueldo de los soldados, el funcionamiento del Estado y la calefacción de los hogares compitiendo por un dinero que no existe.27 El presupuesto que Kiev elabora ahora supone que la guerra durará todo 2027, de modo que todas las cifras que siguen están enmarcadas en otro año completo de combates.5
Datos clave
La necesidad básica de financiación externa de Ucrania ronda los 50.000 millones de dólares anuales.45 Para 2027, unos 32.6 mil millones de dólares de esa cantidad siguen sin cubrir, cifra que el Ministerio de Finanzas compartió con una misión del Fondo Monetario Internacional que trabajó tres días en Kiev.45 Hay una salvedad en la cobertura: algunas informaciones expresan ese mismo déficit de 2027 como unos 32.6 mil millones de euros en lugar de dólares; la cifra es idéntica y la moneda, distinta.8 La diferencia importa a efectos contables, pero no para la conclusión de que falta más de la mitad de la necesidad anual de financiación del próximo año.
A ese déficit se suma una cuestión armamentística de 27.000 millones de dólares que las pruebas no resuelven del todo.11 La versión televisiva lo describe como un esfuerzo adicional del Ministerio de Defensa este año —unos 23.2 mil millones de euros— para adelantar las compras de armas de 2027, adquiriéndolas ahora en lugar de esperar una ayuda que podría llegar tarde.12 Otras informaciones atribuyen una cifra de 27.000 millones de dólares al primer ministro Serhiy Koretskyi, quien dijo al Parlamento el 1 de septiembre de 2026 que Ucrania afronta un déficit de 27.000 millones de dólares en su presupuesto de defensa por el aumento de los costes de la guerra, con 70.000 millones de grivnas de fondos internos identificados para destinarse íntegramente a defensa.11 Ya sea una compra adelantada o un déficit presupuestario, la demanda desemboca en lo mismo: se necesita más dinero para armas ahora.
Los fondos de guerra de Europa se agotan
La urgencia se debe al agotamiento de la financiación de emergencia que Europa reunió para sostener a Ucrania durante la guerra.19 El paquete de la UE de 90.000 millones de euros aprobado durante las fiestas navideñas de diciembre de 2025 se está gastando más rápido de lo previsto, y un análisis sostiene que la gran respuesta de Europa sobrevivió apenas ocho meses.1912 Kiev presiona ahora para adelantar dinero previsto inicialmente para 2027.19 Esa petición es la que ha reabierto el debate, mucho más amplio, sobre los miles de millones rusos congelados.
No habíamos tenido una situación así desde 2022; sufrimos realmente la falta de liquidez. Ahora mismo nos estamos acercando demasiado al mismo escenario.
En lugar de pedir más dinero a los gobiernos, Marchenko insta a los ministros de Finanzas de la UE a pensar de forma innovadora y a hacer lo que hasta ahora se han negado a hacer.310 Su propuesta es trasladar la custodia de los activos congelados del banco central ruso del depositario belga Euroclear a la propia Unión Europea, y ampliar la coalición que respalde la medida para incluir a Suecia y Polonia junto a los ministros a los que presiona directamente.317 Sostiene que trasladar la custodia a la jurisdicción de la UE atenuaría el riesgo legal que ha mantenido el dinero bloqueado y sin utilizar.312
La pugna por los miles de millones congelados
- Feb 202215
Congeladas las reservas del banco central ruso tras la invasión a gran escala.
- Finales de mar 202515
Unos 195B € en activos rusos se encuentran en Euroclear, en Bélgica.
- Dic 202519
La UE aprueba un paquete de 90B € para Ucrania en Navidad.
- Sep 2026317
Marchenko pide el traspaso de la custodia a la UE; Bélgica se mantiene firme.
El dinero en juego es enorme, y los totales varían según la fecha, el alcance y la moneda.1512 Unos 195.000 millones de euros en activos rusos se encuentran en Euroclear, el depositario de valores con sede en Bruselas, a finales de marzo de 2025.15 La propia contabilidad de la UE sitúa los activos soberanos rusos en torno a 210.000 millones de euros, mientras que aproximadamente 300.000 millones de dólares de reservas del banco central ruso están inmovilizados en cuentas occidentales.12 Bélgica se ha resistido a cualquier movimiento, y sus funcionarios advierten de que abriría una caja de Pandora de riesgos legales, y el Banco de Rusia mantiene una demanda contra Euroclear Bank ante el Tribunal de Arbitraje de Moscú.1215 La disputa sobre si gastar ese dinero se ha convertido discretamente en una crisis de solvencia y credibilidad para la propia Euroclear, y en un debate vivo sobre lo que le cuesta a cualquier Estado soberano depositar sus reservas en Occidente.21
Lo que sabemos
Lo que no sabemos
- No hay un instrumento acordado de la UE para el traspaso de la custodia, la cobertura de responsabilidades ni la estructura de préstamo frente a confiscación.
- Si los 27B $ son un adelanto del Ministerio de Defensa o un déficit citado por el primer ministro, y si el déficit se expresa en euros o en dólares.
Lo que viene
- Si los ministros de Finanzas de la UE aceptan la custodia de la UE y adelantan el dinero de 2027 antes del invierno.
La conclusión a la que apuntan los hechos es contundente más que técnica.219 Ucrania no pide tanto a Europa que invente nueva ayuda como que cambie la dirección legal de un dinero ya congelado, porque la ayuda ya prometida se agota antes del invierno que debía cubrir.319 Hasta que Europa acepte un mecanismo que ha rechazado hasta la fecha, la capacidad de Kiev para seguir pagando a los soldados, mantener el Estado en funcionamiento y calentar los hogares depende de un déficit que Europa puede ver, cuantificar y que —por ahora— no cerrará con los miles de millones que permanecen en Bruselas.212
Tal como se emitió 11 líneas
- Ukraine's 2027 budget is short thirty-two-point-six billion dollars before a hard winter. Its finance minister says the country is close to the liquidity crunch that nearly broke it in 2022, and that without new money Kyiv may have to postpone non-war payments and cut spending. The question: will the European Union now do what it has so far refused — unlock Russia's frozen billions to close the gap?
- The arithmetic behind the warning is stark. Ukraine's baseline need for outside money runs about fifty billion dollars a year. For next year, the uncovered financing gap is roughly thirty-two-point-six billion dollars — a figure the finance ministry shared with an International Monetary Fund mission that spent three days in Kyiv, and one built on a budget that assumes the war lasts through all of 2027. Every number is framed by another year of fighting.
- The IMF team examined the figures and left the shortfall standing. That is the hole Ukraine has to fill while the war grinds on.
- The fear is not just arithmetic. Marchenko says Kyiv may have to postpone non-war payments and cut spending before a very difficult winter — with keeping soldiers paid, the state running, and homes heated competing for money that is not there.
- So the war effort needs fifty billion dollars a year, and thirty-two-point-six billion of next year's financing is still missing. On top of that, the Defence Ministry is pressing for twenty-seven billion dollars — around twenty-three-point-two billion euros — this year, so Kyiv can buy weapons now rather than wait for aid that may arrive late. And the large European package approved over Christmas is being spent down faster than planned.
- There are real disagreements in the numbers. The same 2027 gap also appears quoted in euros rather than dollars — thirty-two-point-six billion either way, just a different currency. The twenty-seven-billion figure is not settled either: it is tied to a Defence Ministry push to buy weapons early, and separately to a defence-budget shortfall. The frozen-asset totals differ by date, scope, and currency. Even the finance minister's name appears in three spellings.
- Europe's grand ninety-billion-euro answer to Ukraine's funding crisis lasted only about eight months after it was approved over the Christmas holidays. Kyiv is now asking to pull forward money originally scheduled for 2027 — and that is what has reopened the argument about Russia's frozen money.
- Here is where Marchenko wants Europe to go. Rather than ask governments for more money, he is urging EU finance ministers to think outside the box — and to do something they have so far declined: transfer custodianship of Russia's frozen central-bank assets from the Belgian depository Euroclear to the European Union itself.
- The money has been frozen since the invasion, and roughly one hundred ninety-five billion euros of it sits inside Euroclear in Belgium. The EU's own accounting puts Russian sovereign assets at about two hundred ten billion euros, and across Western accounts roughly three hundred billion dollars of central-bank reserves are immobilized. Belgium has resisted any move, warning it would open a Pandora's box of legal exposure, and the Bank of Russia has a lawsuit against Euroclear Bank running before the Moscow Arbitration Court. The dispute has quietly become a solvency-and-credibility crisis for Euroclear itself — and a live argument about what it costs any sovereign to park reserves in the West.
- He dates the danger to the first year of the full-scale war, when Kyiv ran out of cash. The financing Europe assembled then is running thin now, and with the ninety-billion-euro package draining faster than planned, the gap he is warning about is exactly the one a shift in custody is meant to close.
- The European Union has not agreed to any of it. No custody transfer is in place, Belgium is holding the line, and the Moscow court case is unresolved. With a thirty-two-point-six-billion-dollar hole in 2027 and a twenty-seven-billion-dollar arms bill to frontload, Ukraine's ability to keep soldiers paid, keep the state running, and keep homes heated this winter rests on Europe agreeing to a mechanism it has so far refused.
Fuentes
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Fuentes citadas
- Ukraine finance chief warns of tightest budget since war started
- Exclusive: Ukraine finance chief warns of tightest budget since war started ahead of 'very difficult winter' | Euronews
- Kyiv to EU: 'Think outside the box' on Russia's frozen assets
- Ukraine faces worst budget outlook since 2022 as 2027 funding gap hits $32.6 bln – Finance Minister
- Ukraine preparing 2027 budget with USD 32.6B funding gap, Finance Minister says
- Video. Ukraine finance chief warns of tightest budget since war started | Euronews
- Finance Minister Marchenko warned of Ukraine’s most difficult budget situation since the start of the war ahead of a "very difficult winter" - media | УНН
- 🫴 Ukraine is already short €32.6 billion for 2027 - Sergey Marchenko, Ukrainian finance minister, stated in an interview with Euronews - Pravda EN
- Exclusive: Ukraine finance chief warns of tightest budget since war started ahead of ‘very difficult winter’ – Daily Guardian Europe
- Kyiv to EU: ‘Think outside the box’ on Russia’s frozen assets – Daily Guardian Europe
- Ukraine faces $27 billion defense budget shortfall, seeks emergency funding from allies - PM
- Could an EU custodian break the long deadlock on the Russian assets? | Euronews
- EU can gain by moving Russia's frozen funds
- Confiscation of immobilised Russian sovereign assets
- Euroclear and the 195 billion euro question | Investment Officer CMS
- www.cfr.org
- Ukraine proposes shifting frozen Russian assets from Belgian to EU custody - https://eutoday.net
- Euroclear Russian Assets Proposed for Transfer to EU Body | Global Happenings
- Ukraine’s cash crisis reopens Russia’s frozen billions [ANALYSIS]
- Legal Frameworks for Using Frozen Russian Assets | Ukraine War Analytics
- Europe Froze Russia's Reserves. The Blowback Is Landing in Brussels.
Traducción actualizada el 24 de septiembre de 2026 a las 8:02 GMT-5
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