وول ستريت تقيّم Anthropic بـ$2 Trillion استنادًا إلى إيرادات 2028

إيرادات سنوية قدرها $200 billion في عام 2028 تؤدي دورًا أكبر الآن في وول ستريت من أي مبيعات حققتها Anthropic فعليًا. هذا هو الرقم الذي عرضته شركة الذكاء الاصطناعي على المصارف باعتباره إيراداتها في 2028، ويقيّم المصرفيون طرحًا عامًا أوليًا مرتقبًا استنادًا لا إلى أعمالها اليوم، بل إلى ذلك الرقم المتوقع بعد عامين ²³⁵. ولإدراك حجم التوقع، فإنه يعادل نحو ثلاثة أمثال الإيرادات السنوية التي كانت الشركة تحققها وفق المعدل السنوي في منتصف أغسطس، وسيتطلب من Anthropic مواصلة النمو المركب بوتيرة لم تتمكن شركات كثيرة من أي حجم من الحفاظ عليها.

تشير الحسابات المستندة إلى هذا التوقع إلى حديث عن قيمة سوقية تقارب $2 trillion عند بدء التداول. وقال ستة من داعمي Anthropic لصحيفة Financial Times إنهم يتوقعون طرحًا في أكتوبر بقيمة $2 trillion أو أكثر، ما سيجعله أكبر طرح عام أولي في التاريخ ⁶. وتفيد ZAVINO أيضًا بأن المصرفيين يقيّمون الطرح عند $2 trillion استنادًا إلى توقعات 2028، لا إلى معدل الإيرادات السنوي الحالي البالغ نحو $47 billion كما وُصف وقت تقديم التوقع ⁵. بعبارة أخرى، يُطلب من المستثمرين الدفع اليوم مقابل نمو لا يتحقق، على الورق، قبل أكثر من عامين.

المضاعفات هي الجسر بين هذين العالمين. وتشير المقارنات المذكورة للتسعير إلى أن مضاعف Palantir يبلغ نحو 53 مرة إيرادات 2026 المتوقعة، فيما يبلغ نحو 41.6 مرة لكل من SpaceX وCloudflare ³. وتطبيق نسب مماثلة على القيمة المؤسسية إلى الإيرادات على مبيعات تتراوح بين $190 billion و$200 billion في 2028 يضع القيمة عند نحو $2 trillion. ويصف The Next Web المضاعف الضمني بأنه أقل من المضاعفات التي تحظى بها بالفعل شركات الذكاء الاصطناعي النظيرة، مقدمًا ذلك بوصفه الحجة المتفائلة التي ترى أن سعر الطرح لن يبدو مبالغًا فيه مقارنة بالقطاع ⁶.

ما أفصحت عنه Anthropic فعليًا بشأن مبيعاتها الحالية أقل بكثير، وإن كان لا يزال ينمو بسرعة كبيرة. وأفادت Bloomberg في 17 أغسطس 2026 بأن الإيرادات السنوية وفق المعدل السنوي تجاوزت $65 billion قبل الطرح العام الأولي ⁹. ووصفت Seoul Economic Daily هذا المعدل بأنه ارتفع سبعة أضعاف، ودفع الشركة إلى التحول للربحية ¹¹. ويتجاوز رقم $65 billion بكثير معدل الإيرادات السنوي البالغ نحو $47 billion، الذي أُشير إليه باعتباره «الرقم الحالي» عند الحديث عن تقييم $2 trillion ⁵. أما الأرقام المرحلية الأسبق التي تتكرر أحيانًا على الإنترنت — $87 million و$1 billion و$9 billion ومعدلات سنوية أخرى — فلا ترد في مقتطفات التغطية المقدمة، ولا يمكن اعتبارها مؤكدة هنا.

وحجم الأموال المزمع جمعها قياسي بحد ذاته. فقد أبلغ مصرفيون مستثمرين محتملين أن Anthropic قد تسعى لجمع أكثر من $100 billion ⁷. وأفادت Bloomberg بأن الشركة تتوقع مجاراة حجم الطرح القياسي الذي حققته SpaceX أو تجاوزه ⁸⁹. وإذا حدث ذلك، فلن يكون الطرح ضخمًا فحسب بالنسبة إلى شركة ذكاء اصطناعي، بل سيعيد تحديد المعيار العالمي لمقدار الأموال التي يمكن لإدراج واحد جمعها دفعة واحدة.

وُضع هذا المعيار قبل فترة وجيزة جدًا. فقد جمعت SpaceX نحو $75 billion في 12 يونيو 2026، عند تقييم ورد ضمن نطاق ضيق بين $1.75 trillion و$1.77 trillion، ووُصف بأنه أكبر طرح عام أولي على الإطلاق من حيث حصيلة الطرح ¹⁰. وتختلف المصادر قليلًا في كيفية صياغة هذه القيمة — إذ يقربها أحد التقارير إلى $1.7 trillion — لذا يتغير الرقم الأقصى الدقيق قليلًا بحسب طريقة التقريب المستخدمة، لكن حجم القيمة متقارب ¹⁰. وتؤكد Seoul Economic Daily أن هدف Anthropic يرمي صراحةً إلى تجاوز قيمة SpaceX ¹⁰. وقبل SpaceX، كان الرقم القياسي لحصيلة الطرح من نصيب إدراج Saudi Aramco في 2019.

على الورق، الجدول الزمني ضيق ومألوف. فقد قدمت Anthropic مسودة سرية لبيان تسجيل في 1 يونيو 2026، ولم تحدد علنًا تقييمًا أو موعدًا أو بورصة أو رمز تداول ⁸. وبحسب Seoul Economic Daily وتوقعات المستثمرين بطرح في أكتوبر، يُتوقع صدور إيداع عام هذا الشهر، في أغسطس 2026، على أن يبدأ التداول في أكتوبر ¹¹⁶. وتذهب بعض التقارير إلى أبعد من ذلك، إذ تتوقع أن تصل القيمة السوقية في نهاية المطاف إلى $3 trillion — مستوى Amazon ¹¹. وهذا يعني أن السعر عند بدء التداول في أكتوبر، حتى لو بلغ $2 trillion، يُطرح بوصفه نقطة انطلاق لا سقفًا.

والأهم أن رقم $2 trillion مصدره المستثمرون، لا الشركة ⁶⁸. وقد أكدت Anthropic نفسها قدرًا أقل بكثير بشأن خططها ⁸. وهذا التمييز مهم، لأن الطرح العام الأولي المسعّر وفق مضاعف مستقبلي هو تمرين تسويقي بقدر ما هو تمرين للتقييم: يروّج الداعمون لرقم، وتختبره المصارف مع مؤسسات كبرى، ثم يتعين على بيان S-1 أن يقدم سجلًا مدققًا وصياغة للإفصاح عن المخاطر تدعمه.

والتحذير بشأن الرقم القياسي الأخير صريح. إذ تحذر The Motley Fool من أن المشترين في آخر طرح حطم الأرقام القياسية، وهو SpaceX، لم يحققوا أي مكاسب خلال شهرين ⁸. وليس المقصود أن Anthropic وSpaceX تعملان في المجال نفسه — فهما لا تفعلان — بل إن ضخامة الطرح القياسية وحدها لا تحقق عوائد في السوق الثانوية. وقد يعيد طرح بقيمة $2 trillion، لا يترك أي هامش أمان إذا تباطأ النمو أو ظلت تكاليف الحوسبة مرتفعة أو توقف تبني الشركات، النمط نفسه على نطاق أكبر.

ولا تزال أمور كثيرة خارج نطاق المعلومات المؤكدة. فالمسار المحدد للإيرادات الفصلية، وأي رقم للأرباح التشغيلية الفصلية، وأرصدة القروض المرتبطة بالحوسبة السحابية، وتقييم جولة التمويل الخاصة Series H قرب $965 billion، وأسماء متعهدي التغطية، والاختيار بين بورصة Nasdaq وبورصة نيويورك، وتوقيت طرح منافستها OpenAI، لا ترد في مقتطفات المصادر المقدمة. وإلى أن يصدر بيان تسجيل عام S-1، يظل رقم $190 billion إلى $200 billion لعام 2028 رقمًا ورد في عرض للمصارف، لا توقعات مدققة، فيما لم تُكشف بعد تعريفاته لمعدل الإيرادات السنوي مقابل إيرادات السنة التقويمية، ولا افتراضاته بشأن هوامش الربح.