Costcos Sonderdividende von 30 US-Dollar bringt rund 13,3 Milliarden US-Dollar auf den Weg zu den Aktionären

Daneben hat Costcos Verwaltungsrat die Erlaubnis erneuert, eigene Aktien des Unternehmens im Wert von bis zu 4 Milliarden US-Dollar zurückzukaufen. Diese beiden Beschlüsse sollten nicht addiert und als bereits ausgegebenes Geld dargestellt werden. Die Dividende ist eine beschlossene Zahlung; der Aktienrückkauf ist eine Ermächtigung, deren Nutzung davon abhängt, ob Costco tatsächlich Aktien kauft.⁠1⁠19

Costco kündigte die Dividende am 10. November an. Aktionäre, die zum Geschäftsschluss am 24. November eingetragen sind, haben Anspruch auf die Ausschüttung, wie aus Zusammenfassungen der Einreichungen von SECWatch und Zintick hervorgeht. Der 4. Dezember ist der vorgesehene Zahlungstermin. Der Unterschied ist wichtig: Ein Datum legt fest, welche Aktionäre für die Zahlung maßgeblich sind; am anderen Datum zahlt das Unternehmen.⁠2⁠12⁠13

Empfänger sind Personen und Institutionen, die anspruchsberechtigte Stammaktien besitzen. Eine Lagerhausmitgliedschaft berechtigt niemanden zur Dividende, und allein eine Beschäftigung bei Costco tut dies ebenfalls nicht. Beschäftigte profitieren über alle anspruchsberechtigten Aktien, die sie besitzen, auf derselben Basis je Aktie wie andere Aktionäre. Dies ist eine Rendite für Eigentümer, keine Rückvergütung für Kunden.⁠2

Das Wort Sonder- ist hier wichtig. Costco hat sich für eine einmalige Ausschüttung entschieden und nicht für eine dauerhafte Erhöhung der regulären Dividende. Die Aktionäre erhalten bei dieser Gelegenheit mehr Geld, sollten aber keine wiederholte Zahlung von 30 US-Dollar in ihre jährlichen Einkommenserwartungen einrechnen. Die reguläre Dividende und die künftige Fähigkeit des Unternehmens, Mittel zu erwirtschaften, bleiben die Grundlage der längerfristigen Einkommensperspektive.⁠1

Ein aussagekräftiger Vergleich findet sich in Costcos eigener Unternehmensgeschichte. Am 14. Dezember 2023 kündigte das Unternehmen eine Sonderdividende von 15 US-Dollar je Aktie an, mit einem Stichtag am 28. Dezember und einer Zahlung am 12. Januar 2024. Diese Ausschüttung belief sich insgesamt auf rund 6,7 Milliarden US-Dollar. Sie wurde in der Vergangenheit gezahlt; sie ist keine weitere Zahlung, die nun zusätzlich zur neu angekündigten Dividende fällig wird.⁠16⁠17

Die neue Zahlung verdoppelt den früheren Betrag je Aktie. Mit rund 13,3 Milliarden US-Dollar liegt ihre geschätzte Gesamtsumme nahe dem Doppelten der vorherigen Ausschüttung von rund 6,7 Milliarden US-Dollar. Beide Gesamtsummen sind Näherungswerte; der sauberste Vergleich ist daher der für jede Aktie beschlossene Betrag: jetzt 30 US-Dollar gegenüber damals 15 US-Dollar.⁠12⁠13⁠16

Diese Größenordnung macht die Ankündigung bedeutsam, ohne sie zu einem Anlageurteil zu machen. Eine große Ausschüttung sagt den Aktionären, wie viel Geld sie voraussichtlich erhalten. Für sich genommen legt sie weder fest, was Costco-Aktien bei einem bestimmten Marktpreis wert sind, noch wie viel das Unternehmen jedes Jahr nachhaltig ausschütten kann.

Das erneuerte Rückkaufprogramm funktioniert anders. Ein Aktienrückkauf ermöglicht Costco, eigene Aktien von Anlegern zu erwerben; die Ermächtigung setzt eine Obergrenze, ist aber keine Rechnung, die sofort fällig wird. BuybackStocks berichtet, dass das neue Programm eine 2023 beschlossene Ermächtigung im Umfang von 4 Milliarden US-Dollar ersetzt. Es sollte daher als Ersatzermächtigung behandelt werden und nicht als zusätzliche 4 Milliarden US-Dollar obendrauf.⁠19

Die Belege für diesen Bericht zeigen nicht, wie viele Aktien Costco im Rahmen der erneuerten Ermächtigung gekauft hat oder wann das Unternehmen diese Käufe tätigen wird. Die gesamte Ermächtigung als bereits getätigte Ausgabe zu verbuchen, würde den wichtigsten Unterschied zwischen den beiden Ankündigungen verwischen: Die eine legt eine Zahlung an Aktionäre fest, während die andere die Umsetzung auf einen späteren Zeitpunkt verschiebt.

Auch bei der Berichterstattung über die Frist für den Aktienrückkauf gibt es ein ungelöstes Problem. Der am 11. November veröffentlichte Artikel von Simply Wall St bei Yahoo Finance nennt in der einleitenden Zusammenfassung Januar 2030 und später in der Erörterung November 2030. Das ist ein interner Widerspruch, nicht zwei getrennte Programme oder zwei bestätigte Fristen.⁠1

BuybackStocks und Makkler Labs nennen beide November 2030, womit November der besser belegte Berichtsmonat ist. Der vollständige offizielle Wortlaut zum Ablaufdatum wurde für diesen Bericht jedoch nicht unabhängig bestätigt. Die Abweichung sollte daher nicht als abschließend geklärt dargestellt werden: Sie betrifft den Zeitraum, in dem Costco die Ermächtigung nutzen kann, nicht den Zahlungstermin der Dezemberdividende.⁠19⁠7

Eine großzügige Ausschüttung kann Zuversicht signalisieren, aber Zuversicht ist keine Aussage zur Finanzierung. Aus der Ankündigung geht nicht hervor, ob diese Sonderdividende aus vorhandenen Barmitteln, durch Kreditaufnahme oder aus einer anderen Quelle finanziert wird. Ebenso wenig belegt die Ermächtigung zum Aktienrückkauf, dass die künftige Mittelgenerierung alle geplanten Zahlungen an Aktionäre problemlos decken und zugleich die Investitionen in das Geschäft sichern wird.

Diese Einschränkungen gelten in beide Richtungen. Nichts von dem, was hier belegt ist, zeigt, dass die Dividende Kürzungen bei Löhnen, Personal oder Investitionen in Lagerhäuser erfordert. Ebenso wenig beweist die Höhe der Zahlung, dass diese konkurrierenden Anforderungen mühelos erfüllt werden können. Entscheidend ist, wie sich die bei Costco eingehenden und ausgehenden Mittel gegenüberstehen – nicht, wie beeindruckend die Ermächtigung klingt.

Der nächste fest datierte Meilenstein ist der 24. November, an dem der Stichtag für die Aktionäre festgelegt wird; darauf folgt die für den 4. Dezember vorgesehene Zahlung. Darüber hinaus sind die maßgeblichen Kennzahlen der operative Cashflow, ordentliche und Sonderdividenden, tatsächlich ausgeführte Aktienrückkäufe und Investitionen in Lagerhäuser. Diese Zahlen werden zeigen, wie Costco die Ausschüttung an seine Eigentümer und die Finanzierung seines Geschäfts gegeneinander abwägt. Vorerst ist die klare Unterscheidung einfach: Rund 13,3 Milliarden US-Dollar sind zur Ausschüttung vorgesehen; bis zu 4 Milliarden US-Dollar sind eine Ermächtigung zum Handeln.⁠2⁠12⁠13⁠19