Wall Street bewertet Anthropic anhand von Umsätzen für 2028 mit 2 Billionen Dollar

200 Milliarden Dollar Jahresumsatz im Jahr 2028 bewegen an der Wall Street derzeit mehr als sämtliche Verkäufe, die Anthropic tatsächlich verbucht hat. Diese Zahl nannte das KI-Unternehmen Banken als seinen Umsatz für 2028, und Banker bewerten einen bevorstehenden Börsengang nicht anhand des heutigen Geschäfts, sondern anhand dieser Zahl für in zwei Jahren ²³⁵. Um die Größenordnung einzuordnen: Diese Prognose entspricht ungefähr dem Dreifachen des auf ein Jahr hochgerechneten Umsatzes, den das Unternehmen Mitte August erzielte. Anthropic müsste weiterhin in einem Tempo wachsen, das nur wenige Unternehmen jeglicher Größe jemals über längere Zeit aufrechterhalten haben.

Die auf dieser Prognose basierende Rechnung führt zu Spekulationen über einen Börsenwert von rund 2 Billionen Dollar zum Börsendebüt. Sechs Anthropic-Investoren sagten der Financial Times, sie erwarteten für Oktober einen Börsengang mit einer Bewertung von 2 Billionen Dollar oder mehr, was der größte Börsengang der Geschichte wäre ⁶. Auch ZAVINO berichtet, dass Banker die Bewertung auf Grundlage der Prognose für 2028 mit 2 Billionen Dollar ansetzen und nicht auf Grundlage des zum Zeitpunkt des Pitches genannten aktuellen Jahresumsatzes von rund 47 Milliarden Dollar ⁵. Mit anderen Worten: Von den Anlegern wird verlangt, heute für Wachstum zu zahlen, das auf dem Papier erst in mehr als zwei Jahren eintritt.

Die Multiplikatoren bilden die Brücke zwischen diesen beiden Welten. Die für die Preisfestsetzung angeführten Vergleiche setzen Palantir mit rund dem 53-Fachen des für 2026 erwarteten Umsatzes an, SpaceX und Cloudflare mit rund dem 41,6-Fachen ³. Wendet man annähernd solche Unternehmenswert-Umsatz-Verhältnisse auf 190 Milliarden bis 200 Milliarden Dollar Umsatz im Jahr 2028 an, landet man in der Größenordnung von 2 Billionen Dollar. The Next Web stellt diesen implizierten Multiplikator als niedriger dar als die Bewertungen, die KI-Wettbewerber bereits erzielen. Das wird als optimistisches Argument dafür angeführt, dass der Börsenpreis im Branchenvergleich nicht überzogen wäre ⁶.

Was Anthropic über seine aktuellen Umsätze tatsächlich offengelegt hat, ist deutlich weniger, auch wenn sie weiterhin sehr schnell wachsen. Bloomberg berichtete am 17. Aug. 2026, dass der auf ein Jahr hochgerechnete Umsatz vor dem Börsengang 65 Milliarden Dollar überstiegen hatte ⁹. Die Seoul Economic Daily beschrieb diesen Wert als siebenfachen Anstieg, der mit einem Wechsel in die Gewinnzone einherging ¹¹. Der Betrag von 65 Milliarden Dollar liegt deutlich über der Umsatzrate von rund 47 Milliarden Dollar, die als „heute“ genannt wurde, als die Bewertung von 2 Billionen Dollar beschrieben wurde ⁵. Die früheren Zwischenstände, die online bisweilen wiederholt werden – 87 Millionen Dollar, 1 Milliarde Dollar, 9 Milliarden Dollar und andere vorläufige Umsatzraten –, kommen in den vorgelegten Berichtsauszügen nicht vor und können hier nicht als bestätigt gelten.

Auch die Höhe der geplanten Kapitalaufnahme wäre für sich genommen historisch. Banker sagten potenziellen Anlegern, Anthropic könnte mehr als 100 Milliarden Dollar aufnehmen wollen ⁷. Bloomberg berichtete, das Unternehmen rechne damit, die beim Börsengang von SpaceX aufgestellte Rekordgröße zu erreichen oder zu übertreffen ⁸⁹. Sollte es dazu kommen, wäre das Angebot nicht nur für ein KI-Unternehmen groß, sondern würde weltweit neue Maßstäbe dafür setzen, wie viel Geld eine einzelne Börsennotierung auf einmal einbringen kann.

Dieser Maßstab wurde erst vor Kurzem gesetzt. SpaceX nahm am 12. Juni 2026 rund 75 Milliarden Dollar auf; die Bewertung wurde in einer engen Spanne von rund 1,75 Billionen bis 1,77 Billionen Dollar angegeben. Der Börsengang wurde gemessen am Emissionserlös als größter aller Zeiten bezeichnet ¹⁰. Die Quellen geben den Wert leicht unterschiedlich wieder – in einem Bericht wird er auf 1,7 Billionen Dollar gerundet –, sodass der genaue Höchstwert je nach Rundung etwas variiert; die Größenordnung ist jedoch einheitlich ¹⁰. Die Seoul Economic Daily bestätigt, dass das Ziel von Anthropic ausdrücklich darin besteht, den Wert von SpaceX zu übertreffen ¹⁰. Vor SpaceX lag der Rekord beim Emissionserlös beim Börsengang von Saudi Aramco im Jahr 2019.

Auf dem Papier ist der Zeitplan knapp und konventionell. Anthropic reichte am 1. Juni 2026 vertraulich einen Entwurf der Registrierungserklärung ein und hat keine Bewertung, kein Datum, keine Börse und kein Tickersymbol öffentlich bekannt gegeben ⁸. Laut der Seoul Economic Daily und den Erwartungen der Anleger an einen Börsengang im Oktober wird noch in diesem Monat, im August 2026, eine öffentliche Einreichung erwartet; das Börsendebüt soll im Oktober stattfinden ¹¹⁶. Einige Berichte gehen weiter und sehen den Börsenwert schließlich auf 3 Billionen Dollar steigen – das Niveau von Amazon ¹¹. Das würde bedeuten, dass selbst ein Börsenwert von 2 Billionen Dollar beim Oktober-Debüt als Ausgangspunkt und nicht als Obergrenze dargestellt wird.

Entscheidend ist, dass die Zahl von 2 Billionen Dollar von Anlegern stammt, nicht vom Unternehmen ⁶⁸. Anthropic selbst hat deutlich weniger über seine Pläne bestätigt ⁸. Diese Unterscheidung ist wichtig, denn ein Börsengang, dessen Bewertung auf einem künftigen Umsatzmultiplikator beruht, ist ebenso sehr ein Marketing- wie ein Bewertungsprozess: Investoren preisen eine Zahl an, Banken testen sie bei großen institutionellen Anlegern, und schließlich muss das S-1 geprüfte Geschäftszahlen und Risikohinweise liefern, die sie stützen können.

Die Warnung mit Blick auf den letzten Rekord ist ausdrücklich. The Motley Fool warnt, dass die Käufer des letzten rekordverdächtigen Börsengangs, SpaceX, nach zwei Monaten noch nichts verdient haben ⁸. Es geht nicht darum, dass Anthropic und SpaceX ein Geschäftsmodell teilen – das tun sie nicht –, sondern darum, dass eine Rekordgröße allein keine Renditen am Sekundärmarkt garantiert. Ein Börsendebüt mit 2 Billionen Dollar, das keinen Spielraum lässt, falls sich das Wachstum verlangsamt, die Rechenkosten hoch bleiben oder die Einführung in Unternehmen ins Stocken gerät, könnte dieses Muster auf noch größerer Basis wiederholen.

Vieles ist zudem weiterhin nicht durch bestätigte Angaben gedeckt. Der konkrete Quartalsumsatzpfad, Angaben zum Quartalsgewinn aus dem operativen Geschäft, Kreditsalden im Zusammenhang mit Cloud-Diensten, eine Bewertung der privaten Series H von nahe 965 Milliarden Dollar, namentlich genannte Konsortialbanken, die Wahl zwischen Nasdaq und der New York Stock Exchange sowie der Zeitplan des Rivalen OpenAI finden sich nicht in den vorgelegten Quellenauszügen. Bis ein öffentliches S-1 vorliegt, bleiben die 190 Milliarden bis 200 Milliarden Dollar für 2028 eine Zahl aus einem Banken-Pitch und keine geprüfte Prognose; die Definitionen von Jahresumsatz auf Basis der aktuellen Umsatzrate gegenüber Kalenderjahresumsatz und die Annahmen zu den Margen sind weiterhin nicht offengelegt.